謝企剛 宏利投資管理大中華區股票部高級投資組合經理

中美之間的貨幣政策自2022年以來持續出現分歧，隨着美國在9月開始進入減息周期，中國有更大空間推行全面的寬鬆貨幣政策，以改善系統的整體流動性，並觸發實體經濟的即時溢出效應。透過下調現有按揭利率，並允許現有按揭還款人以較低利率為現有樓按貸款進行再融資，估計按揭還款人將可節省1,500億元人民幣的利息，從而增加其自由支配開支的能力。在刺激房地產需求方面，下調按揭利率及首付比例有助提高住房負擔能力，並鼓勵準買家入市，這對重燃房地產市場成交量甚為重要。

關注四項短期催化因素

當局在9月底公布政策後，香港股市的交投及成交量隨即全面回升，大市成交更創下歷史新高。估值亦有所改善，但仍低於歷史平均水平。短期潛在催化因素包括：1)預期當局加大寬鬆貨幣政策力度：人行已表示有意再下調存款準備金率50點子，反映內地銳意刺激經濟及支持房地產行業。2)潛在財政政策有望出台：發展改革委制定加強財政措施的計劃，並宣布增量政策，包括加快向地方政府發行專項債券步伐，以支持地區經濟增長。當局亦支持城市更新項目、鼓勵民間資本參與基建項目，以及支持更多合資格民間資本項目（包括發行基建REITs）。3)房地產：當局進一步放寬買樓限制，繼續為城鎮化提供政策支持，以及落實住房去庫存措施亦將提振市場。4)消費：內地在8月已宣布20條關鍵措施促進服務消費。當局或會加大對消費品以舊換新及設備升級計劃的資金支持，此舉料可推動消費行業在未來數月進一步復甦。

三大行業第四季業績看好

踏入2024年第四季，我們看好以下行業：1)工業：我們看好汽車零部件製造商和先進製造業龍頭企業，因為此類企業在2024年上半年的盈利優於同業、增長及收入指引更為可觀，且市場佔有率上升。2)資訊科技：我們看好將受惠於全球智能手機市場復甦的資訊科技及硬件科技公司。3)康健護理：我們看好生物製藥及醫療設備等分類行業的公司，其擁有豐富研發項目、具競爭力的優質產品，且採取「走向全球」策略。

總括而言，我們認為內地及香港股市處於重要關頭，以下幾點值得投資者關注：1)美國展開減息周期，利好內地及香港股市，以及對利率敏感的行業。2)MSCI明晟中國指數行業的2024年上半年盈利預測向上修訂。3)中國內地企業估值上升，接近600家公司本年宣布派發中期股息，數目為歷來最多。4)內地房地產行業逐步改善，且當局推出行業刺激措施。5)內地企業的「走向全球」策略具競爭力，因此即使面對不利因素，其仍能提升海外市場佔有率。 （節錄）

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