【百家觀點】各央行調整幣策 投資者樂觀其成

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

全球金融市場，由上周美聯儲的震撼性一減半厘開始，無不重新評估所有事物。中國央行固然可能有不同程度的降息降準空間，歐英澳紐加等地央行不明文亦不明言，但就像協調過地開展更多減息步伐，而日本央行則大可讓人家減下來，勝於自己勉強托上去，不一而足。

至於市場人士當然樂觀其成，但觀望美聯儲此番舉動是否一次性，是屬於例外抑或是持續性、新時代新作風的開始。

假如是前者，當然時機上與美國大選最為相關，9月為7月追減，同樣地12月可以為11月追減，則11月可以不作改變，保持所謂政治中立可也。假如是後者則要留意，會否意味局方認為已經回復中性利率合適水平，足夠平衡通脹和失業。

整體經濟數據參差

無論如何，本周的PCE數據應該是較多人留意的。美國最新公布的經濟數據之中，近期最多人留意的，自然是遠低於外界預期的消費者信心。數據一出，投資者無不慨嘆，難怪美聯儲急急減息半厘，即使不是為了要在9月份追減7月份應減而未減的息，也不是為了鋪路在11月什麼都不做，以免影響美聯儲在美國總統大選時的中立性，單純以經濟轉差而言，都有一定理由。

其他數據方面，房價指數按月計低於預期為主，按年勉強打和或略勝之。個別地區的經濟活動方面，費城聯邦非製造業指數是收縮，但收縮的程度倒沒有預期般厲害。話說回來，說美國經濟轉差的言論，去年初至今還少得了嗎？數據方面亦非始於今天才轉差，所以，一切都是平常心。

是的，日前公布的採購經理指數，既有低於預期，但亦有高於預期，而芝加哥聯邦全國活動指數亦高於預期。按揭貸款申請增長，比前值稍為放慢，而新屋銷售方面則略高於預期，即使是按月計跌幅亦少於預期，如此一來，客觀數據呈現的情況不算太差，但亦符合本欄之前所說，整體數據參差。

整體而言數據參差，本周焦點是一眾美聯儲官員的表態，再加上稍後公布的PCE數據。暫時看來，各人的表述與之前無太大分別，贊成的繼續贊成，反對的依然反對，而理據上亦與之前已經表達的，無甚分別。

官員表述未見大變

如此一來，還原基本步，參考本周稍後出台，市場頗為關注的PCE數據，以印證究竟通脹是否真的降溫，抑或如部分反對減息半厘的委員所言，通脹並未絕對令人放心，以至外界亦有論者認為，若當前急於減息，稍後通脹亦將再次升溫，屆時便難處理。

即市部署而言，環球市場跨資產配置所見，不少資產類別創新高，但在高位整固的壓力漸增，金價如是，美股指亦如是。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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