增長潛力佳 人工智能板塊續看俏

Tony Kim 貝萊德世界科技基金經理及科技行業投資主　Reid Menge 貝萊德環球科技團隊基金經理

2024年上半年，科技行業帶動全球股市上升，多隻優質大型股在人工智能（AI）的發展帶動下領升。由於人工智能的動力未有減弱，2023年被稱為「七大科技巨頭」的領先公司在2024年上半年仍然表現出色。然而，科技股在7月受挫，導致部分科技投資者感到錯愕。

科技行業能否延續強勁表現？我們相信科技行業將保持強勢，並認為夏季的回調屬暫時性。儘管如此，我們確實觀察到科技股之間的差距擴大，而「七大科技巨頭」亦不例外，因為在開發、推動及應用人工智能的競賽中，市場正嘗試識別出「贏家」及「輸家」。

我們最近進行了為期一周的調研考察，並與三藩市及矽谷的29間上市及私營科技公司的領導層會面，結果印證了我們的基本觀點：人工智能將繼續發展，我們現在看到的投資機會只是冰山一角。

今天，人工智能的商業化主要在於人工智能「工廠」的建設。超大型運算服務供應商、私營企業及政府實體正斥資數千億美元建設人工智能數據中心，並爭相投資於圖形處理器（GPU）集群，以支援日益龐大的人工智能模型。圖形處理器是一種對生成式人工智能訓練及推理工作流程至關重要的半導體。

企業對AI投資續增加

與此同時，人工智能的應用案例及實際應用仍處於起步階段，預計人工智能產品要到2025年才會發揮重大影響，軟件開發支出因此趨向審慎，軟件客戶亦因對人工智能發展的預期而延後購買產品。

摩根士丹利對投資總監的調查顯示，50%人工智能支出來自現有資訊科技預算，反映了人工智能投資正取代其他相關支出。提供雲端服務的超大型運算服務供應商佔據了企業資訊科技預算的很大部分。這種差距突顯了人工智能對整個經濟及市場的重大影響，其發展促使投資機會增加。

人工智能的發展動力鞏固了我們對未來回報的展望，而當中表現的差距並不影響此觀點，反而凸顯了進行個股研究及篩選的重要性，以把握人工智能發展帶來的機遇。

科技行業在去年及2024年初表現強勁，市場因此質疑科技股的估值是否過高。有人將此輪升勢與1990年代末的科網泡沫及新冠病毒疫情期間的市場進行比較，該兩段時期的「全方位數碼化」帶來大量資訊科技投資，加上利率處於歷史低位，刺激科技股上漲。兩個時期均以泡沫爆破告終。

科技行業利潤率趨升

我們認為當前的市場與上述兩個時期不同。對科技股上升動力的質疑很大程度上基於過去的銷售及盈利估計。然而，按經修訂後的預測市盈率計算，現時許多科技股的估值較2023年升勢開始前便宜。截至7月，科技行業的2024年平均盈利增長預測為20%，較年初的估計顯著增加，而該行業的利潤率亦有所提升。

總括而言，由於人工智能迅速發展及其廣泛影響，我們認為在投資此領域時更需要積極參與。儘管近期的波動令人不安，但非意料之外，反而能夠在這個具潛力並將持續發展的主題中帶來入市機會。

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