韋　君

上周港股下跌3%，高息股份也受壓回落，其中水務板塊在中期業績公布後持續偏弱，北控水務(0371)今日除淨，股價處於3個月低位，不妨收集。北控水務市值225億元，北京控股(0392)持股41.13%，為國企；中國長江三峽集團持股15.81%。

集團為內地大型水務集團，通過三個部門運營：污水及再生水處理；供水服務；技術及諮詢服務。在內地擁有運營中928座污水處理廠及鄉鎮污水處理設施以及40座再生水處理廠；污水處理廠及鄉鎮污水處理設施以及再生水處理廠之每日運作總設計能力分別為1,875萬噸及194萬噸；平均每日處理量為1,573萬噸及平均每日處理比率為79%；水廠之實際平均水處理合同價格為每噸1.48元(人民幣，下同)。集團並於葡萄牙、新加坡、澳洲及新西蘭擁有47座污水處理廠及5座再生水廠，每日運作總設計污水處理能力為48萬噸。

北控水務8月底公布今年6月底止中期業績，營業額113.09億元，按年跌6.4%。純利11.22億元，按年跌18.1%；每股盈利10.66分。派每股中期息7港仙，按年持平，派息率為60%。中績公布後的大行報告中，滙豐研究有正面分析，認為北控水務中期業績符預期，仍有望達到公司全年指引即20億元，期內建築服務收入因新項目減少而按年下跌49%，而以經營性業務收入表現仍然強韌，按年增長7%，相信是受惠於水處理量、配水量及收費增加。

該行相信，非現金性建築服務收入下跌不會對其股息前景構成太大影響，維持「持有」評級，並將目標價由原先2.4元上調至2.6元(港元，下同），認為股息再上行空間有限，以及管理層表明會優先減低槓桿比率，認為現價估值合理。值得一提的是，北控水務上半年經營性現金流按年轉正，從上年同期的負4億元改善至正2.5億元，提升基金建倉意慾。

今日除淨 考驗支持位

北控水務上周四收報2.17元，今日為中期息7仙除息 ，即除淨價為2.17元。該股今年5月底攀上2.78元的52周高位後回調，8月底中績失利，股價自2.54元急回至2.12元獲承接，其間10天線跌穿20天線呈現「死亡交叉」下跌走勢，今日料下試2.12元近周支持位，有利實力投資者分段收集。

該股現價市盈率11.2倍，息率7厘，市賬率0.72倍，估值不貴，可伺機收集，上望2.54元，跌穿2.10元止蝕。

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