減息時機已到 樓市復甦有期

黃偉棠 香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師、特許金融分析師

美聯儲主席鮑威爾表示，當局削減其關鍵政策利率時機已到，確認部門將在下個月開始降息，並落實其意向政策去防止勞動力市場進一步降溫（恐防經濟衰退）。言詞亦如舊一樣：利率削減時間和速度將取決於未來數據及不斷變化之前景和風險平衡。鮑威爾承認通脹控制近期進展不佳，在今年早前回落停滯後，最近幾個月終於開始趨緩和。最後一個因素，便是在這三至四個月中，美國勞動力市場表現出市場意想不到的頑強，使當局有信心加大力度減息，並將通脹在短期內降至2%目標（一個可長期持續之水平）。

新聞一出後，美國國債殖利率下跌，股票方面，標普500指數上漲，而美元則下跌。掉期交易商在定價方面保持穩定，而他們預計2024年底總減息幅度約為102個基點。在9月進行的減息中，25個基點的幾率也應在預料中，而降低50個基點幾率略有上升，達到24%。雖然這些言論為近期金融市場提供一些明確性，但它們並沒有提供有關美聯儲在9月會議後如何繼續降息計劃之蛛絲馬跡。雖然如此，這篇演講確認美聯儲在為期兩年抗通脹中將迎來一個關鍵轉折點。

美聯儲減息幾經波折

美聯儲為支持這一目標（抗通賬至2%以下），在過去一年中將其基準利率維持在20多年來最高水平之5.25%至5.5%範圍內，大大提高整個經濟借貸成本。但在通脹接近目標時，就業市場出現輕微衰退，引發幾位美聯儲官員擔憂，他們擔心高利率對經濟持續上揚構成威脅。多個不同經濟數據警號在這幾個月期間不斷出現，包括令股市大震的7月就業報告。美聯儲當然不希望勞動市場狀況進一步惡化，但勞動市場放緩亦是經濟周期中「不可避免」的一個階段。

鮑威爾補充說，他相信美聯儲有必要彈藥來應對變壞情況。早前，美聯儲為恢復價格穩定，同時確保勞動力市場強勁，因而加快加息步伐，導致失業率不穩。

在7月最後一次會議上，絕大多數美聯儲官員認為，如果經濟數據繼續按預期發展，極有可能在9月降息，而且是個非常合適的時間。雖然目前通脹仍高於美聯儲目標，但已從2022年最高點7.1%大幅回落。美聯儲重點關注的個人消費支出價格指數（PCE price index），今年6月份較去年同期上漲2.5%。另一個衡量基礎的消費者物價指數，在7月連續第四個月回落。與此同時，失業率上個月連續第四個月上升，達到4.3%，僱主也放緩招募速度。

市場關注後續降息幅度

鮑威爾評論會直接影響抵押貸款、汽車、信用卡和其他借貸相關高利率之財務狀況。投資者普遍預計，在聯邦公開市場委員會（FOMC）下次會議於9月17日至18日舉行時，會有一個25個基點的降息。投資市場正權衡另一個負面就業報告是否會迫使美聯儲在9月降息50個基點。

另一個關鍵問題是政策制定者在隨後幾個月內進行減息的速度和規模。鮑威爾表示，當局將盡辦法去支持勞動力市場發展，同時在實現價格穩定方面取得進一步成果。在9月美聯儲會議前，將發布一份就業報告和兩份通脹報告。現在一些分析師認為，美聯儲可能不需要降息50個基點，因為這可能會引發關於利率快速下降的預期。在下個月的會議上，美聯儲官員將發布新的經濟預測，並指出他們預計政策利率將在2026年的年末達到哪個水平。

兩大因素利好港樓市

如同先前文章所提及，香港房產市場確實非常有韌性，而自2022年以來大幅下跌的情況實際上是由於這兩年半內，比2022年（最低利息）之前，普遍大眾供款額上升33%之劇增借貸成本有關，這扭曲許多短線投資者對樓市未來的看法。但對於長期投資者來說，這確實不是一個大問題：i）需求供應問題永遠持續，ii）香港利率因聯繫匯率不得不與美國利息趨勢看齊下跌，這兩因素將使香港房地產市場真正地重新活躍起來。美聯儲9月的行動將是一個好開端，市場可看本地發展，為準備迎接拐點作部署。

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