日圓匯率動態及其對經濟影響

黃偉棠 時富資產管理董事總經理、特許金融分析師、註冊會計師、大學資深講師

日圓持續處於34年來兌美元低位，主要原因在於日本新政策利率是發達國家中最低的，介於0%至0.1%之間，遠低於美國和其他國家（美聯儲利率保持在5.25%至5.5%範圍內），相對吸引力不高。即使日本銀行於3月19日首次在17年後提高利率，但下行壓力仍然存在。由於美國經濟表現比預期強，通脹問題也較棘手，美聯儲降息預期已再度被推遲，導致利差持續。日行需警惕像2022年那樣，需要干預貨幣價值水平。

日圓會保持疲弱還是會反彈？這將取決於利差趨勢。當美聯儲延遲降息時，日央行表示，如果基礎價格趨勢改善，可能會再次提高利率，然而如整體政策保持寬鬆，日本央行不太可能快速或大幅提高利率，日圓反彈會受到限制。

日圓疲弱有助當地旅遊業

日圓疲弱有助於全球運營的大型日本公司收入模式，因日圓弱勢會增加海外利潤價值。貨幣疲弱也可通過提高入境旅客購買力來幫助旅遊業。由於日本櫻花季節提早來臨，3月份遊客人數創下歷史新高。不利的是，日圓疲弱使能源和食品進口變得更加昂貴，打擊消費者向外國購買意慾。日本最大工會聯盟宣布，本財年工資漲幅是三十年來最大，超過通脹工資增長會讓消費者對支出更有信心。加上政府計劃在6月開始實施一次性減稅政策，這也將提高消費者情緒。

一項調查顯示，40%的經濟學家預測日本銀行將在本年下旬底再次加息。日行將繼續觀察數據，以檢視工資增長是否刺激當地消費。到時，如通脹受工資增長影響，日行便會提出加息方案。如消費因工資增長未能回升，經濟失去動力，加息便會更難落實。過去30年，日圓兌人民幣走勢一直是波動不定。在1990年代初期，日圓兌人民幣的匯率一度達到1:0.08高峰，但在1997年亞洲金融危機爆發後，日圓兌人民幣匯率開始下跌（編按：在1998年曾低見1:0.06，其後反覆回升，1999年及2004年皆再見1:0.08水平）。在2005年中國內地實行匯率改革後，人民幣開始逐漸升值。在2011年，日圓兌人民幣的匯率達到了1:0.06高峰，但此後便開始下跌，至去年為止。

投資者需小心日本當局干預

目前，環球經濟增長放緩和貿易戰影響也對人民幣造成壓力。因此，預計未來一段時間內，日圓兌人民幣匯率仍然會處於波動狀態。市場分析認為，日央行干預是必然的。隨着跌勢已經達至低位，干預傳聞亦成為現實。外匯投資者需小心謹慎，避免入市時間錯誤。

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