鄧肇峰 沙田區議員

虛擬貨幣ETF提供了金融創新的機會，然而也帶來了不少挑戰和風險。其風險主要源於背後的加密資產特性，包括：

一、高波動性：加密貨幣的價格大幅波動是其最顯著的特點之一。由於市場情緒的大幅波動、全球宏觀經濟因素和政策變化的影響，加密資產的價格可能會在短時間內經歷劇烈的上升或下降。這種波動性對於尋求穩定投資回報的投資者來說可能帶來較高的風險。

二、缺乏信息和估值挑戰：即使是像比特幣這樣知名的加密貨幣，也沒有可靠的估值方式，而且大多數加密資產無法產生現金流或利潤，傳統的現金流折現模型不適用於許多加密資產。雖然學者不斷探索估值方法，包括以資產基礎、資產周轉率，以及數字資源的價值和數量等因素進行演算，但虛擬貨幣估值至今仍是一個新領域，實踐尚未成熟。

三、治理和監管的挑戰：虛擬貨幣治理複雜性明顯較高，因為其透明度、估值和流動性都跟傳統投資截然不同；而且不同地區對加密貨幣的監管標準不一，這對全球金融治理構成挑戰。由於加密貨幣監管分散，而且賬戶持有人大多是匿名，市場有待建立一套能夠全面保護虛擬貨幣和持有人的成熟系統，實施有效的規管和風險管控。

隨着虛擬貨幣ETF的引入，我們站在了金融創新的前沿，這不僅開闢了新的投資途徑，也凸顯了監管與內部治理的必要性。未來的發展趨勢顯示，加密貨幣的內部治理和監管環境需要進一步完善，特別是在投資者保護方面。加強基金經理的法律責任，提高透明度，並確保投資者能夠明確了解其法律保護的範圍和權利，是未來發展的關鍵。

另一方面，「首次代幣發行」(ICO)的白皮書雖然概述了項目的概念、技術，以及願景，但往往有發行實體身份不明的情況。虛擬貨幣ETF的推出，可能是完善「信息披露」監管的契機。這不僅有助投資者報告欺詐行為，還能讓他們明確了解可用的法律保護措施和規則。未來更可能會開發出「技術審計」的機制，以確保責任的落實，進一步增強投資者對虛擬貨幣市場的信心。

總括而言，虛擬貨幣ETF的推出標誌着金融創新的一大步，但這一步也伴隨着對加強監管和改善治理結構的迫切需求。只有通過持續的法律和監管創新，才能保證這一新興市場的健康發展，並確保所有參與者的利益得到妥善保護。

(續昨日，全文完。)