美國利率不跌反升 留意市場漣漪波動

黃偉棠 時富資產管理董事總經理、特許金融分析師、註冊會計師、大學資深講師

在世界銀行春季會議上，各國央行行長和財政部長反對美國通過高利率和強勁美元來調整經濟步伐，迫使其他貨幣貶值，並維持高借貸成本。同一時間，美聯儲主席鮑威爾上星期發出警告，由於美通脹率高於預期，美聯儲將推遲縮減利率。

預算赤字增加拖累全球

這種情況令人擔憂。當所有人都在猜測美聯儲何時降息之際，國際貨幣基金組織發布最新預測顯示美國2024年增長前景提高到2.7%，高於1月之2.1%（是七國集團成員國兩倍以上）。雖然這有助於支持全球增長，但這也代表美國經濟「略微過熱」，預算赤字將提至國內生產總值（GDP）7%。這種情況引發全球政府債券的拋售潮，將收益率推高至數月來最高水平，並對包括日圓在內一系列貨幣造成壓力。日本和韓國當局急忙為本國貨幣發聲，印尼暗示國企暫緩購買美元，馬來西亞則發出干預警告。

美國債務負擔正走向未知領域，美國預算為全球經濟製造了長期財政和金融穩定風險。許多國家財政領導警告美國不要採取上述政策來挽救短期經濟：因通脹率再次上升可能迫使美聯儲作出更多反應。美財政部長耶倫亦表現出對來自亞洲兩個最重要盟友韓國和日本央行所面臨問題之關注。

債務負擔步「未知領域」

儘管如此，一個國家負債如此之高，償還債務是不可避免，繼續要債蓋債這個龐氏騙局已經非常明顯。美國亦明白需要就財政政策方向進行更多方面的討論。美國國會預算辦公室預測，到2034年時，美國公共債務將達到48.3萬億美元，佔GDP的比例達116%，高於2023年底97%水平。過去有很多國家因為債務負擔沉重而面臨嚴重的財政危機，例如希臘在2010年因為債務危機而陷入經濟困境，國內生產總值下降25%，失業率飆升，生活水平急劇下降。另一個例子是阿根廷，在2001年因為債務危機而宣布破產，國內生產總值下降約20%，許多人失去穩定收入。這些財政危機對於普通人的生活產生了巨大影響。

對於美國來說，雖然可以繼續印製貨幣來還債，未必會面臨像阿根廷和希臘那樣困境，但其信譽和信貸會隨着其他國家信心動搖而削弱。美國之所以無所不用其極維護其經濟霸權地位，說到底是為了令其他國家因懼怕其霸權，從而影響自身正常經濟運作，最終向其屈服。這個模式在歷史上有跡可循，然而當壓力到臨點時，始終會有「爆煲」的一天，到時美國經濟和背後能支撐體系，便會斷崖式崩潰。當然，現時雖然出現了警號，但未至於嚴峻情況，一個懂得利用金融市場來推進國家引擎的國家，亦會知道如何平衡負債槓桿水平。短期內未必會發生上述情況，但中間會產生漣漪波動，投資者必須注意。

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