美股續創新高 現在入市還是等待調整?

黃偉棠 時富資產管理董事總經理、特許金融分析師、

註冊會計師、大學資深講師

從任何角度來看標普500指數上漲勢頭都是十分驚人，甚至是過去40年中最好的。這種強勁升勢，推動力來自於企業盈利加速以及人工智能等方面之樂觀情緒，對於那些長期看好的投資者來說是一份大禮。

在過去一年多的時間裏，買淡美市的投資者已錯過不少機會（包括本人在內），因為任何以美國國債收益率倒掛作為經濟衰退信號的投資者都錯過了此次行情。在2023年初許多投資者為避免經濟衰退股市大跌之情況都會削減持倉，而現在卻被迫買入爭取其回報。尤其是當自己越等越恐慌時，沽倉經歷經濟持續增長，股票不斷創新高，回報卻一直跑輸同行，令買入恐懼壓力增大，市場變相被此等力量推得更高。

股票投資者似乎對經濟樂觀情緒明顯高於債券市場。自去年10月份以來，美國股票市值已經增加9萬億美元，這一財富創造規模超過整個內地市場。這要歸功於科技巨頭，如Meta（Facebook母公司）及微軟，它們巨額現金和利潤與人工智能繁榮相結合，吸引各種投資者。包括蘋果、亞馬遜、谷歌、輝達和特斯拉在內的「七大巨頭」主宰整個2023年市場，並在2024年初繼續發光發熱。另外，大型科技公司上升吸引大行基金推出特別投資策略，如動量交易策略（Momentum Strategy）：自1月份以來上漲超過14%，這些策略性基金吸引大量資金流入，亦是一年來最長連續流入期。

但對於那些擔心美聯儲局將會推出幾十年來最激進的貨幣緊縮政策的投資者來說，科技巨頭等優質股票持續熱潮會被視為一個警示信號。以美國增長最敏感的小型股票為例。小型公司羅素2000指數今年升約0.6%（標普500約8.4%），距離2021年高位還有20%距離。自1月份以來，這個小型公司指數相對於以科技為重的納斯達克指數落後了8%，亦是自2020年疫情來最差的相對回報。與此同時，因為聯儲局鮑威爾上星期給市場倒了一盆冷水，打破市場對在3月份降息的希望，令信貸風險回升。高盛的一個跟踪弱勢資產負債表指數在過去數周中有大部分時間落後於強勢資產負債表指數。換句話說，市場有些公司股票出現下跌情況，但未必有投資者願意買入。

投資者宜準備好資產部署

但是，仍有許多人堅持價值投資，如那些尋找能夠產生強勁現金流並作為通脹對沖的能源公司。對於這些投資者來說，現在宣布經濟已經全面恢復仍為時尚早，皆因他們知道經濟衰退通常要在聯儲局降息後才會開始。股票投資是一個技能和運氣的結合。投資者可做所有的分析，但仍可虧損。目前看來離美市下跌之時仍有一段時間，投資者需要準備好資產部署，尤其以流動性較高的配置為上選，在狀況變得惡劣時可以全身而退。

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。