投資A股窒步 外資私募基金：看不清估值

星盛私募基金在全球金融市場上做組合投資，母公司Persistent Asset則是亞洲最大的FOF基金管理人。星盛私募基金管理（上海）公司總經理吳雲鵬對香港文匯報說，旗下公司近一年來對A股的淨敞口為0-5%，的確較前兩年有縮減，但並不是看好或看空A股，而是「看不清」估值。

他透露，2021年的時候公司最高曾對A股有近30%的淨敞口，當年收益率也達到了40%；2022年因為上海封城，對A股的淨敞口也有所下降，但年末開始放開疫情，原本以為能修正上半年的悲觀預期，但近一年來，整個A股市場還是有些信心不足。

吳雲鵬坦言，滬綜指是2,900點、3,000點、或是3,100點並不重要，他們投資也不是單純看指數。「與其他外資機構的困擾相同，現在我們投資A股遇到的主要問題，在於A股估值框架與早前有很大區別，」他表示，原本大家都以為，投資中國股市應該優先選取受益於龐大人口基數的產業，但事實上，之前被廣泛看好的房地產、教培、醫療行業，從政策面而言，近年來均產生了較大的不確定性。

冀監管層與投資人多溝通

「我們還與內地的基金經理溝通過，他們也覺得A股估值有點困難，幾大賽道沒有一個能夠給出較為清晰的估值。比如，反腐對茅台的影響究竟有多大，就很難估算。」吳雲鵬說，「感覺現在A股確定性不強，而我們投資全球，更希望選取一些確定性較強的標的，否則沒有辦法進行估值分析。」

「基本面也要結合政策面分析，缺乏對政策的深度理解，也是外資的主要困擾之一。」他希望未來監管層能從專業層面，就熱點問題與投資人再多一點溝通，一定會有助建立市場信心。「比如近期中國出台了一系列政策，我們也能感覺到，政府迫切想把A股市場拉起來，不過這些政策稍顯零散，如果監管層能從專業角度解釋每項政策想達到的具體效果，會給外資更確定的預期。」

外資獲更確定預期可增信心

「國家若成功『托』起股市，即可產生一系列財富效應，不但能激發消費潛力，又能盤活VC、PE等創投市場，是提振經濟成本最低、且最有效的方式之一。所以政府努力的方向是對的。」他建議，要讓市場更清晰感受到國家的信心和決心，例如社保基金等國家隊可以前瞻性地「增持」，而不要在下跌後才入場「救市」，投資者一定能讀懂國家傳遞的這種信號，「目前A股可能已經跌到了很多投資者的心理價位，只要政策面再加一把力，就很可能發生行情反轉。」