美按揭抵押債券市場潛藏危機

價值高達62萬億 投資者憂銀行低價大舉沽售

美國銀行業危機持續擴散，在矽谷銀行（SVB）和Signature Bank接連倒閉後，投資者擔心更多地區性銀行可能陷入困境，會仿效SVB般以「蝕本價」大舉沽售按揭抵押證券（MBS），對總值高達8萬億美元（約62.7萬億港元）的MBS市場造成嚴重衝擊。

簡單來說，MBS是一種將不動產貸款當抵押的債券，發行方式是銀行將房貸證券化，把持有的房貸轉賣給具公信力之擔保機構發行，這些機構再將房貸包裝成證券轉賣給投資者。美國的MBS主要由政府機構發行，獲得由美國政府持有的房貸機構「房利美」和「房地美」的按揭貸款支持，這類債券被認為如國債般安全，風險較絕大多數債券更低，違約機會微乎其微，並且容易買賣，因此廣受銀行、保險公司和債券基金歡迎，SVB在出事前持有大量MBS，佔該行投資最大份額，數據顯示截至去年12月，該行擁有多達870億美元（約6,827億港元）MBS。

持MBS直至到期「累死」SVB

然而MBS也逃不過加息的衝擊，像所有長期債券般，在美國聯儲局去年接連大手加息後，MBS價格亦不斷下跌。許多貨幣基金經理紛紛低價出售MBS，造成重大損失，不少銀行包括SVB則採取「持有MBS直至到期」的策略，希望到期時償付能避免損失。然而正是這策略「累死」SVB，由於大量客戶資金流失，導致該行被迫虧本沽售MBS，以套現資金應對。

目前SVB已由聯邦存款保險公司（FDIC）接管，投資者預計SVB手上的MBS將於未來數月被拋售，進一步推低債券價格。然而對投資者而言，最擔心是有更大型的金融機構倒閉。

T.Rowe Price集團債券投資經理卡斯特羅表示，「我們擔心客戶對MBS失去信心，正了解其他中型銀行持有MBS的數量。」

持最多MBS 嘉信理財派定心丸

根據美國證券交易委員會的資料，嘉信理財集團、Truist Financial和美國合眾銀行屬於持有最多MBS的美國金融機構，其中單是嘉信理財便持有2,370億美元（約1.85萬億港元）。一旦這些金融機構大舉沽售MBS，將引發連鎖反應，其他持有MBS的銀行也會蒙受損失。

嘉信理財發言人向市場派「定心丸」，強調集團有充足資本應對存戶提款，由於聯邦政府向銀行業提供緊急流動性，集團在到期前沽出資產的機會「接近零」。然而該集團自本月初以來，股價已累跌約35%，反映投資者的恐慌情緒。另據金融數據公司FactSet的數據顯示，自SVB發生擠提以來，MBS與美國國債的孳息差急升最多27%。 ◆綜合報道