利息影響：星星之火 可以燎原

黃偉棠 時富資產管理董事總經理、特許金融分析師、註冊會計師、大學資深講師

「兩會」剛完結，經濟穩步增長，加強金融監管，集中科技獨立研發等方向也逐步出爐，但市場上卻沒有如想像中的正面反應。皆因股市在兩個月之前已有升幅，再加上美國通貨膨脹仍在、物價指數和製造業指數都未見回落、就業數據更比預期好，導致美聯儲多位官員都偏向在短期內加息建議。市場對疫情開放觀望良好，但仍忽略對美國經濟周期之影響，而走在經濟周期尖端的兩個行業便是銀行和科技股，皆因這兩個行業在經濟周期見底時便開始蠢蠢欲動；而經濟衰退時，它們亦走在最前線引領其他行業先挫。這是十分普遍現象，亦是所有經濟學家和專業投資者非常關注的兩大行業，所以大家可以此作參考。

不過，上星期美股有一大震盪，投資者發現另一個隱憂，急劇加息導致某間美國銀行出現資金流失的情況。問題惡化的速度驚人，大家應該多關注事態發展。因為銀行體制是一脈相連，當某一銀行出問題時，其他銀行亦會存在相關風險。

傳統銀行是需要利用較低利息成本之客戶存款作為資金來源，繼而用較高利息對外提供貸款，中間之利率差價（Net Interest Margin）便是銀行收入主要來源。亦因為存款是較為短期，而對外貸款一般都是中長期，所以在不同長短周期之資產和負債管理（Asset-Liability Management）需要謹慎處理，該銀行就是在這個環節上出了問題。疫情期間，美國很多科技公司因短期發展放緩，所以將多餘現金存放在該銀行內，而銀行在早期低利率環境把存款放在利息稍為高一點的長期房貸債券和美國國債上。這本來是非常安全穩定的投資，但2022年通脹問題令利率急劇上升，這些安全穩定債券價值亦突然被削減。結果，原本910億美元的穩定資產，因利息影響，令該銀行在賬面上虧損150億美元。再加上該銀行那些科技公司客戶，在疫情過後便開始提取存款投資在自身業務上，不斷降低存款額，令該銀行出現資不抵債的情況。如果將這件事件在背後資產債務管理問題上擴展至整個銀行同業，這將會變成一個十分危險的問題。

投資者需注意美經濟衰退風險

根據美國聯邦存款保障公司（FDIC）最新數據，美國銀行業因為加息而導致持有資產虧損暫時為6,200億美元。雖然這次事件只是整個銀行業其中一小部分，但影響之深遠亦可蔓延至整個社會層面。此事件令人回想起2008年金融風暴發生時，某事件也只是冰山一角，但及後的發展卻令人意想不到。不管如何，美國經濟衰退軟着陸是一個非常肯定的事實，大家投資時也需多加注意。

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