耀才證券研究部分析員 鄧均樂

本周(10月10日至14日)，外圍股市展現過山車行情，美國9月份消費者物價指數（CPI）按年升8.2%，較前值的8.3%有所放緩，但仍高於預期的8.1%；扣除食品和能源的核心CPI按年漲幅，由8月的6.3%加速至6.6%，高過預期的6.5%，但當晚美國股市卻出現V形反彈，有聲音指出CPI按月放緩，聯儲局有望放慢加息節奏，道指能夠從日內低位最多反彈逾1,500點，實屬誇張。

筆者對此看法不敢苟同，首先，整體CPI增速放緩是有機會因為燃油成本回落，而回望核心CPI仍然在創40年新高。另外，利率期貨顯示11月及12月較大機會分別加息75基點及50基點，而明年基準利率峰值則達4.8厘的水平，其實與CPI公布前的數據無異，那又何來提早減息的憧憬呢？所以，筆者相信周四的升幅只能算是借勢夾淡倉。

反觀，美國10年期國債息率持續於4厘高位水平爭持，而2年期與10年期之間的倒掛仍然高企，達到0.5厘之差，經濟出現衰退的風險還是很高。摩通預計，若出現嚴重衰退，股市可能需要再下調20%至30%。以標普500指數平均5年的市盈率來看，最壞的情況可能會回到2個標準差之下的水平，即14.6倍PE 或2,976點，相較現水平有18%的下跌空間。

而對於港股方面，外圍的利好因素亦起不到太大作用，主要由於外圍加息的周期仍然持續，導致人民幣仍然受壓。恒指於周五曾經升逾600點，不過尾市卻將升幅大幅回吐，收市仍貼近全日低位，升市日卻只得1,019億成交，明顯投資者入市意慾未有改善。值得留意的是，港交所周五逆市跌近5%，再創2年新低，反映市場對港股後市亦不樂觀。以自10月5日起的跌浪計，恒指反彈0.382黃金比率的目標為17,039點，而指數亦於此水平前止步，可視作技術性反彈後繼續探底，除非指數正式站穩於其之上，才考慮反彈0.5水平則為17,249點。

關注政策受惠股

展望下周，內地及香港迎來多項政策事項，包括中共二十大正式展開以及港府公布施政報告，炒作政策導向的話投資者可以先多關注傳統受惠行業，包括新能源及基建，而內房近日的債價急跌，反映利率向上及匯價問題令內地地產出現融資壓力，則暫不予考慮。

本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。