分析師：新能源高科技大消費可留意

受多重因素壓制，A股於三季度開啟急跌模式，期內滬綜指、深成指、創業板指分別累計重挫11.01%，16.42%，18.56%。分析師在接受香港文匯報採訪時判斷，因國內、國際不確定因素尚未消除，一些分歧亦暫未看到清晰解決方案，本月雖存在橫盤震盪、弱勢反彈的可能，整個四季度A股行情仍不太樂觀，市場大概率維持震盪尋底。不過，11月、12月有望見到重要波段低點，將為今年底明年初的反彈行情蓄勢。◆香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道

資深A股分析師、九三學社上海金融委員會專家委員會成員石建軍表示，美國激進加息致人民幣匯率承壓、內地新冠疫情仍有散發、美國持續出台針對中國的芯片限制措施，再到俄烏衝突、「北溪」事件，當前國內外環境仍面臨較大不確定性，在前述種種不明朗因素改善、或消除之前，最好不要對A股四季度行情太「奢望」。

重要會議將至 維穩行情可期

單論10月，石建軍預計，本月的確存在弱勢反彈的可能。除了重要會議將至，維穩行情可期，從技術上看，因滬深三大指數月線均已三連陰，滬指3,000點附近有超跌反彈需求。「滬指短期內破位向下，急速探至3,024點，而3月、5月、10月三條中短期均線都在3,200點上方，兩者偏離度較大，所以指數短期或橫盤震盪、甚至小幅反彈。」

但四季度A股整體行情仍不容樂觀，之後指數很可能繼續尋底，他擔心，本季內滬指亦可能在年內低點2,863點再度接受考驗，「若滬指階段低點在3,000點附近自然最好，只是現在還沒有足夠的依據，認定3,000點附近就一定能止跌，所以投資者也要未雨綢繆，做好大盤創新低的心理準備。」值得期待的是，11月、12月見到重要波段低點，將為今年底明年初的一波像樣反彈行情蓄勢。

避開長期弱勢或已大升板塊

論及板塊個股，石建軍直言，在前期大幅下跌，且仍將繼續震盪探底的市場中，很難推薦具體板塊，如何規避亦無從談起。「市場調整初期，投資者理應遠離長期弱勢、及升幅夠高的板塊個股，這是不言而喻的，當前指數已經重挫，再談如何規避難度很大，但可預計的是，一旦形成波段低點，跟着國家產業方向走的新能源、高科技，及與國計民生相關的大消費，在反彈行情中一定不會缺席。」

至於近期政策面持續為地產業「鬆綁」，對於地產股的走勢，石建軍認為，在「房住不炒」的主基調下，整個房地產板塊昔日的輝煌已經一去不復返，房地產股要有顯著表現是不可能的。此外，因煤製氫技術突破，作為老能源板塊的煤炭再度「青春煥發」，今年煤炭股漲勢凌厲。他提醒，也許四季度煤炭股走勢還會延續，惟投資者也需留意，至大盤見底重拾升勢，對比其餘股價腰斬的板塊個股，煤炭股性價比降低，屆時要提防市場出現反向操作的走勢。

新股破發趨勢料本季仍延續

三季度新股頻頻破發，據統計，9月新股首日破發率更達到四成。石建軍預計，新股破發趨勢料在四季度延續。他進一步分析，除了大市原因，A股新股頻發破發，主要還是因為部分新股發行價較高，未來若在詢價機制上有所調整，令新股定價更為合理，或對大股東在發行價以下減持做進一步限制，料將有助於減少新股破發頻率。

近年來A股一直在穩步推進全面註冊制，不少機構猜測，考慮到當前市況較弱，全面註冊制在四季度落地的可能性很低。「全面註冊制在季內鋪開不太可能，但市場也有聲音建議，或可嘗試在大盤見到波段低點時推出全面註冊制，這樣的看法有一定道理。」石建軍表示，全面註冊制要分步走，要邊走邊觀察，若在大盤處於相對低位時推出，或可將問題一攬子解決，因為此時市場對新股定價較為理性，上市後股價不會出現大幅偏離，從長遠看利於整個市場的健康成長。

機構對本季A股行情看法

海通證券：未來行情上漲的催化劑可能是穩增長、保交樓政策的落地見效，宏觀經濟的改善也將推動企業盈利的回升，股市有望迎來年內的第二波機會。

廣發證券：A股央企以行業巨頭為主，具備市值大、估值低、高股息、業績更穩定等特徵，是A股盈利增長的權重「穩定器」，將在四季度市場波動及風格收斂的過程中凸顯配置性價比。

粵開證券：目前市場底部特徵逐步顯現，日均成交額、動態估值、股債收益差和基金發行規模等多項指標已接近歷史低位水平，經濟弱復甦 + 流動性寬鬆的環境不支持市場大幅下行。

開源策略：當前A股估值處於歷史1/3以內水平，且ERP接近標準差上限2倍，意味着A股下行空間十分有限，而伴隨海外貨幣緊縮掣肘影響下降、境內剩餘流動性擴張、ROE回升及盈利明顯上修，A股將有望迎來「戴維斯雙擊」的「反轉」。

東北證券：四季度市場將從震盪築底到震盪偏強，盈利有望修復上行，內地宏觀流動性維持寬鬆，指數估值和個股位置處於相對低位，股票相對債券吸引力已較高。

資料來源：相關券商報告及內地媒體報道

整理：香港文匯報記者 章蘿蘭