中國央行年內第三次非對稱降息，專家分析指出，這是政府對經濟尤其是地產下行壓力加大的積極應對，而下半年內外需下行壓力加大，穩增長政策仍需進一步加碼。

此次降息中，與房貸利率掛鈎的五年期以上LPR直降15個基點，一年期LPR只下調了5個基點，步伐相對審慎。中信証券明明債券研究團隊指出，在中長期貸款需求更需要提振的局面下，這是兼顧穩地產和防套利行為的結果。一方面，壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業的融資成本，改善其加槓桿的意願。另一方面，控制短端LPR水平，可避免企業利用貸款資金空轉套利。此次降息前，一年期LPR報價為3.7%，已處於相對較低水平，如果下調超過10個基點，或引發套利行為，導致資金在金融體系內空轉而無法流入實體，降低政策效果。

房貸利率被高估 可能續調降

海通證券首席宏觀分析師梁中華指出，現在房地產市場大周期下行，房貸利率明顯被高估，需要扭轉降息結構，五年期多降，一年期少降。「往前看，高估的房貸利率會繼續向下壓縮，五年期LPR可能會繼續調降。但短端利率如逆回購、MLF、一年LPR降息會比較謹慎，人民幣是新興貨幣，政策上需要在匯率和利率之間權衡，利率降多了就要放棄匯率，如果要穩定匯率，利率的下行從長期來看就會受到限制。」

華泰證券首席經濟學家易峘認為，利率下調有助於緩解房貸實際有效利率的上行，但或不足以扭轉房價的預期。去年下半年以來，隨着地產加速去槓桿，居民對房價上漲的預期發生逆轉，近期居民提前還貸的意願明顯上升，也從側面凸顯五年期以上LPR 報價相對房價預期，以及實體經濟投資回報率來說，均明顯過高。

樓市下行拖累GDP 4個百分點

「隨着下半年內外需下行壓力加大，穩增長政策仍有待進一步加碼。」 易峘分析，在內地，地產周期再度下行可能拖累今年名義GDP增長約3-4個百分點。在海外，歐洲大概率於下半年陷入衰退，美國增長可能進一步減速，今年下半年中國出口可能整體減速，出口相關的行業和地區也可能受到較大影響。由此，穩增長政策仍需進一步加碼，以打斷增長下行的趨勢。◆ 記者 海巖 北京報道