美激進加息贏「反向貨幣戰爭」 連累各國通脹負債急升

美元匯價自去年底以來持續飆升，兌多種主要貨幣的升幅超過一成，形成美元獨強的局面。分析指出，全球央行為應對俄烏衝突及相關制裁措施引起的輸入性通脹，掀起「反向貨幣戰爭」，其中美國聯儲局憑着連番激進加息，成功贏出這場「美元升值戰」，但是同時美聯儲的連番激進加息不但令很多國家和企業的負債急升，也導致各國通脹更嚴重，為本已陷於危機的全球經濟帶來更大不穩定性。

用來量度美元兌主要貨幣匯價表現的美元指數，自今年初以來累計已升超過10%，上周更升至約109的20年高位。這一波強美元是全面性的，不單是主要貨幣兌美元匯價大跌，例如歐元兌美元今年以來跌超過11%，上周更20年來首度跌穿1兌1水平，日圓匯價上周亦跌至1美元兌139日圓的24年新低；就連很多新興市場貨幣兌美元跌幅都超過一成，例如阿根廷披索跌了近兩成，土耳其里拉更跌近25%。

逾半升幅由聯儲局所致

分析指出，當前美元強勢與聯儲局激進加息脫不了關係。美國銀行的估算就顯示，美元匯價今年以來的升幅，超過一半是聯儲局激進政策所導致。

自今年初以來，受俄烏衝突及疫後經濟活動重啟影響，全球各地都面臨不同程度的通脹問題，各國央行為了控制物價升幅紛紛加息。英國《金融時報》統計顯示，在今年4月至6月間，全球總共有55家中央銀行曾經加息，當中62次的加幅都有半厘或以上，7月至今亦已經有17次半厘或以上加息。但在這輪2000年以來最大的「加息潮」中，聯儲局加得「最快最狠」，令美國息口水平遠高於其他發達國家，自然導致資金流向美國，令美元匯價飆升。

《華爾街日報》日前一篇專欄文章便指出，美國目前正在這場「反向貨幣戰爭」中獲勝：就像2008年金融海嘯後，美國成功讓美元大幅貶值一樣，如今美國也正成功讓美元大幅升值，藉此減輕進口商品價格飆升導致的通脹壓力。

引爆債務國經濟危機

不過與此同時，全球其他國家卻要為美國的強美元政策埋單。《紐約時報》指出，很多美國以外的企業和國家政府都會以美元發債，美元匯價高企直接導致這些企業或國家的債息開支急增，發行新債的成本也勢必大增，對於那些美元債務佔國內生產總值（GDP）比重較高的國家而言，將會直接引發經濟危機，近日陷入破產和政治動盪的斯里蘭卡就是一例。

月尾勢加息 升勢未見頂

此外，由於石油等主要商品大多數都是以美元定價，美元強勢也意味着其他國家進口這些商品時，除了要面對商品價格本身升幅，也要承受匯率差異產生的額外負擔。換言之，當美國利用讓美元升值來減輕輸入性通脹時，其他國家就要承受更大的輸入性通脹壓力，首當其衝的自然是歐盟成員國及日本等能源進口國。

聯儲局在本月稍後將再次議息，市場預料局方屆時可能再次加息0.75厘甚至1厘，美元匯價肯定有可能進一步上升。分析普遍相信，在歐洲能源危機未見盡頭、日本不似會放棄超寬鬆貨幣政策的情況下，美元短期內仍未見頂，但這種個別貨幣獨強的局面持續得愈久，到進入調整期時引發的影響就會愈惡劣，無論如何都非全球經濟之福。◆綜合報道