韋　君

永達汽車（3669）上周二收市後發盈喜，預期2021年度淨利潤將錄得不少於50%的增長，增長合乎市場預期。純利增長主要歸因於(i)新車銷量提升， 毛利率有所改善；(ii)售後服務收入較快增長；(iii)二手車業務快速發展。永達有盈喜支持，加上有大行加入唱好行列，在估值仍然偏低下，料其調整後仍有望擴大升勢。

事實上，內地2021年全年的乘用車銷售達2,627.5萬輛，不單止終結連續3年的下降局面，也連續13年穩居全球銷售第一，永達作為領先的汽車經銷代理，也受惠於市場的熾熱氣氛。值得注意的是，新能源汽車成為2021年內地車市最大亮點，全年銷量超過350萬輛，市場佔有率提高至13.4%，而永達近幾年已經重點布局新能源汽車，亦成為未來收入的驅動器。

內地汽車消費對支撐經濟至關重要，預計2022年汽車銷量將走強。而中國汽車工業協會亦指，供給端晶片供應不足、原材料價格高位運行等問題在新的一年逐步改善，預計2022年汽車市場將繼續呈現穩中向好的發展態勢。同時，伴隨居民收入水平的逐步提高，乘用車市場也呈現出明顯的消費升級趨勢，而高檔車需求強勁對經銷商利潤擴張有利。

預測市盈率處歷史低端

摩根史丹利最新的研究報告指，永達汽車目前的2022年市盈率僅為6倍，處於其自IPO以來的4倍至11倍歷史市盈率的低端，因此給予「增持」評級，目標價17元。股價走勢方面，永達前周出現先低後高的走勢，於1月10日造出8.72元的52周低位後，隨即展開反彈走勢，繼前周回升2.78%後，得力於盈喜支持下，股價上周彈力更強，一度搶上10.5元，收報10.2元，全周計累升0.6元或6.25%。

踏入本周，港股昨日出現調整壓力，永達亦跟隨回氣，收報9.86元，跌0.34元或3.33%，但應屬正常的調整。講開又講，永達自去年7月中創出17.14元的歷史高位後，出現的一波較大型調整浪，由高位回落至低位幅度已達49%。經過過去兩周的反彈，永達已收復10天及20天線，可望向50天線（10.82元）進發，下個目標為去年12月初以來阻力位的11.42元，宜以失守上周低位支持的9.27元則止蝕。

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