板塊透視：人行放水助內房股科網股反彈發展

耀才證券研究部分析員 鄧均樂

本周(1月17日至21日)，美股繼續大幅震盪，業績股表現參差，氣氛整體偏淡。市場觀望美聯儲下周的議息結果，聯儲官員進入議息緘默期，利率期貨顯示，市場押注3月份已有接近100%機會加息25個基點，甚至更有些微機會一口氣加息50個點子，如此屬實的話將為自2000年5月以來，該局最激進的一次貨幣政策收緊，美國10年期國債息率曾觸及1.9厘，創兩年新高，拖累科網股大幅下挫，納指技術上陷入調整區。

2022年起，美國以開展加息周期來應對近40年以來最強勁的通脹，但中國則開始透露寬鬆貨幣政策的訊號。中國第四季的固投以及GDP增長均勝預期，但12月零售銷售卻只得1.7%增長，遠遜預期的3.8%水平，於數據參差的情況下人行意外地下調被認為是政策利率的中期借貸便利(MLF)及逆回購利率0.1%。以往內地投資者一直抱着中國不搞大水猛灌，行穩定增長路線的政策預期，認為央行即使要釋放資金亦只會於借貸便利或逆回購中進行增量操作，甚少會向利率着手，此次部署反映官方對未來經濟增長放緩的隱憂。導致恒指於本周初期受壓於24,500點關口，一直下試10天線以及50天線即24,000點支持。

直至後期市場觀望貸款市場報價利率(LPR)亦會跟隨MLF有所下調，普遍預計1年期及5年期LPR均會同時下調10基點，分別為3.7%及4.55%，實際數字為3.7%及4.6%，分別下調10及5基點。由於5年期以上LPR是2020年4月以來首次下調，而內地房貸以及企業中長期貸款均以5年期以上LPR為基準，所以反映官方對內房行業監管放寬，支持內房股報復式反彈。利率走低亦有助科網股造好，ATMJ股中，騰訊(0700)累升3%，京東(9618)升7%，美團(3690)升8%，阿里(9988)則跌2%。兩個板塊引領恒指5天累升近600點，上試25,000點心理關口，連續第五個星期上揚。

中美若修補關係 料成突破催化劑

展望未來，過往弱勢的內房及科網均出現了較強的技術性反彈，但指數要進一步向上則需要觀望中美關係的發展。雖然拜登政府指中美的關稅是導致美國通貨膨脹的重要原因之一，亦很希望能取消對雙方的關稅，但於中國未完成首階段貿易協定所作出的承諾，所以兩國的關係一直未能進一步改善。與此同時，美國亦審查阿里的雲業務，以判定其是否對美國國家安全構成風險，拖累本周阿里成為ATMJ中唯一錄得跌幅的股份。但持續有消息認為拜登為了備戰2022 年中期選舉和2024 年大選，將盡快和中國修補關係，後市要進一步突破將要依靠更多宏觀的催化劑。