2022年1月中，中國央行即開啟MLF和逆回購利率雙降模式。人民銀行昨日開展7,000億元(人民幣，下同)中期借貸便利（MLF）操作和1,000億元公開市場7天逆回購操作，中標利率分別為2.85%和2.10%，均下降10個基點（BP）。上一次央行調降這兩個政策利率是在2020年3月新冠疫情爆發初期，時隔21個月央行再次降息，釋放穩增長信號。分析料1月LPR（貸款市場報價利率）將跟隨MLF利率調降。◆香港文匯報記者 海巖 北京報道

此次降息符合市場預期，而降息幅度略超預期。此前央行分別於2021年7月、12月兩次降準，並在12月20日調低了一年期LPR利率5BP。儘管當月MLF利率未降，但實際上開啟了貨幣政策寬鬆的窗口，市場對政策利率和市場利率下行的預期都在增強。

華泰證券研究所副所長張繼強表示，考慮到經濟處於潛在增速之下，微觀主體活力和信心不足，通脹壓力尤其是PPI進入下行通道，房價制約不再甚至需要需求端托底，政府債務利率也需要壓降等，市場對降息的必要性沒有分歧。此次MLF炒作量升價調，穩增長信號明顯。

專家：助穩定微觀主體信心

張繼強續指，考慮到中央要求政策適度靠前，加上近日疫情局部擴散、房地產慣性下行、基建等發力需要時間，以及美聯儲很可能在三四月加息，上次降準是11月份，留給中國央行政策放鬆的窗口很短。此外，上周股市對穩增長力度出現了懷疑，本次央行降息頗為及時，有助於穩定微觀主體信心。

國家統計局同日公布的經濟數據顯示內需不足。2021年四季度GDP同比增速4.0%，低於三季度的4.9%，固定投資累計增速4.9%，12月社會零售品總額同比增速僅為1.7%，均低於前值和預期。12月金融數據亦顯示，降準之後的信貸需求仍然乏力。

LPR本月料降 或至少減10BP

在此次MLF利率調降之後，市場普遍預期1月20日即將公布的LPR將大概率下調至少10BP。張繼強認為，此次降息目標是穩增長，考慮到當前的經濟形勢，需要有一定的力度，10BP的幅度可能更合適；而且中美政策錯位的大背景下，留給央行「小步慢跑」的時間不多。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指，2021年12月的一次LPR報價調降的幅度較小，且為非對稱調降，其中一年期下調5BP，五年期不變。此次MLF操作利率下調幅度增至10BP，將大概率引導本月LPR報價同步下調。其中，一年期LPR可能下調5-10BP，五年期LPR可能同步下調10BP。

降企業融資成本 可提振需求

對於此次降息的效果，唐建偉預計，寬信用將有利於帶動銀行降低企業貸款定價，減少實體經濟融資成本，提振融資需求；中長端利率下行也有利托底房地產市場，減輕市場觀望情緒。他還預計後續仍有降準的可能性。降準可以起到緩釋經濟下行壓力、平滑跨年經濟波動的作用，提供的寬鬆流動性環境也能產生配合信用鬆綁的效果。

市場機構普遍預期後續降息降準仍有空間。中信證券宏觀分析師程強就指出，1月20日1年期和5年期LPR利率大概率下調10BP，上半年還有降息、降準空間，下一個窗口期是三四月。一季度經濟增速可能處於潛在增速之下，保證經濟運行在合理區間需要貨幣政策繼續適當發力支持。