時隔20個月，央行首次調降1年期貸款市場報價利率（LPR）。人民銀行12月20日授權全國銀行間同業拆借中心公布，最新1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。其中1年期較11月下調5個基點（bp），5年期保持不變。近期央行接連降準降息，釋放貨幣寬鬆信號，穩定市場預期。●香港文匯報記者 海巖 北京報道

貸款市場報價利率（LPR）是由18家報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利MLF利率）為基礎加點的方式報價，再去掉最高和最低報價作算術平均得出的最終報價。12月15日最新一年期MLF利率繼續保持在2.95%。

浙商銀行首席經濟學家李超指出，在MLF利率未調低的情況下，一年期LPR報價下降5bp（基點），得益於年內兩次降準為金融機構降低資金成本每年約280億元，銀行負債成本有較大幅度下調，負債端成本降低向資產端傳導，銀行報價利差下調，進而鬆動LPR。同時，在經濟面臨三重壓力下，LPR利率下降亦為扭轉市場對經濟的悲觀預期。

至於此次央行未提前調整「7天公開市場操作利率」和「一年期MLF利率」兩大政策利率，李超認為，主要是對當前金融市場槓桿率高企的擔憂。

他指，12月降準後，資金利率下降，銀行間市場回購成交量持續處於高位。數據顯示，目前銀行間回購市場日成交額突破5萬億元人民幣，銀行間市場流動性充裕，各金融機構都在加槓桿，一定程度上提高了金融系統的不穩定性。

5年期LPR維持料為撐實體經濟

此次一年期LPR下調，但5年期繼續按兵不動。專家認為，此舉是在釋放不刺激房地產信號之外，也同時盡量降低實體經濟融資成本。而從銀行業角度看，5年期LPR是按揭貸款等長期貸款的定價基準，如果12月調降，2022年1月就迎來貸款重定價，從而對銀行資產收益造成更大的擠壓，因此報價行在年底調降5年期LPR報價的意願不高。

短期利股債市 人幣升值壓力減

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對香港文匯報表示，考慮到當前實體經濟融資成本壓力仍然較大，特別是中小微企業，之前受到大宗商品原材料價格飆升而成本大幅提高的企業，另外房地產行業面臨的壓力也需要化解，一年期LPR下調5bp較為合理。當前內地穩增長壓力較大，貨幣政策有必要提供相應支持，減輕實體經濟負擔。

「LPR利率下降之後，股市和債市短期都將受益，對債市的影響會更為明顯，人民幣可能會趨於貶值。」陳靂認為，「降息」對債市來講，債券收益率下降，對股市而言，有利於提升個股的估值。今年以來，隨着美國的量化寬鬆，人民幣不斷升值，此次降息有利於釋放資金，緩解人民幣升值壓力，利好出口導向的企業。

12月以來，央行動作頻頻釋放寬鬆信號，12月6日實施全面降準，12月6日定調下調支農支小再貸款利率以及12月20日下調一年期LPR，降準與降息輪番上陣。李超預計，明年一季度仍有小幅降低政策利率的可能性，核心在於降成本及穩增長。

明年下半年幣策或再收緊

上海財經大學教授、央行調查統計司前司長盛松成等專家近期均呼籲，美聯儲加息之前是內地貨幣政策寬鬆的時間窗口，應抓住目前的有利時機，實行較為寬鬆的宏觀經濟政策。市場預期，明年下半年後，隨着美聯儲加息進程開啟以及內地經濟有所企穩時，央行的貨幣政策可能會重新收緊。