新股數目大增 炒新熱度降溫

中證金融研究院最近將2018至2020年期間上市的704隻新股進行對比分析，發現在2018年1月1日至2019年7月21日期間，主板、中小板、創業板上市新股在前60個交易日的區間累計換手率中位數分別為1288%、1271%和1101%；而2020年8月24日至2020年12月31日，主板、中小板新股在前60個交易日的區間換手率水平分別為722%和663%，表明伴隨試點註冊制的逐步推進，市場「炒新」熱度明顯降溫。

與此同時，試點註冊制以來新股「破發」現象亦有所增多。上述時間上市的新股中，截至2021年2月末，共有77隻新股處於「破發」狀態，首次「破發」時點的中位數為上市後的第109個交易日。報告認為，A股「破發率」有所提升，是一二級市場價格更加均衡的體現，伴隨註冊制改革，股市運行差異化定價和優勝劣汰機制將進一步發揮作用。

資金分流 難大炒作

「之前市場上單日或短期內新股上市數量有限，資金可進行『炒作』的目標較少，新股、次新股便於游資等短線資金集中交易；另外新股上市後，絕大部分股份處於受限狀態，流通股數量較少，亦給到游資較大的可運作空間。」張秉文分析，註冊制實施以來，新股發行數量成倍增長，可炒作目標更多、更分散，很難在市場上形成影響，致短期炒新大降溫。

套利空間漸漸萎縮

他認為，新股理性投資是市場日趨成熟的標誌之一。正式上市前，新股都經歷了多輪路演和詢價，市場對於公司的預期原本就已充分反映在上市價格中，之前投資者熱衷於新股的主要原因，不外乎制度套利和價格上漲引發的投機效應，如今隨着市場制度逐步成熟，套利空間漸漸萎縮，投資者也較以往更加理性，未來新股理性投資料將大概率實現常態化。