宋清輝

年終歲末，又到一年A股展望季。近期，內地多家券商陸續發布了2021年A股投資策略，各家投資研究機構幾乎達成的共識是：2021年A股「牛市」不會停，市場將整體波動向上。與此同時，外資機構同樣看好2021年中國經濟復甦和A股走勢。據清暉智庫統計，目前共計有5,500家中國企業在內地、香港和美國上市，從行業分類來看，主要集中在互聯網、消費、醫療保健等領域，向投資者提供了大量的機會。

從A股2021年比較確定的投資機會來看，內地長期推動的5G產業值得投資者關注，因為5G的普及過程或將惠及相關上市公司。事實上，華為芯片被禁的問題，已經給中國相關企業敲響警鐘，即使未來重歸於好，內地加快研製新一代芯片的步伐也不會停下，這也是值得關注的機會。此外，與常規醫療產品、醫療器械相關的上市公司也值得關注。

此外，內地政策不斷強調的「房住不炒」，繼續釋放出穩定房地產市場、防止投機者炒作的決心。這意味着內地房地產投機的路將進一步收窄，但房企或依然會很賺錢。同時，我也看到中國高層對小額貸款金融環境整治的決心很堅決，隨着一系列借貸平台因政策要求離場，非銀金融受到的限制預計會越來越多，這也會給正規的、遵循價值投資的產業一些投資的機會。國際方面，貿易摩擦的不確定性影響逐步減弱，但若出現負面重磅消息，還是會令A股市場承壓，「一帶一路」相關概念股，理論上有反撲機會。如果東京能在2021年舉辦好奧運會，預計體育產業會有階段性機會，比如啤酒、零食等板塊。

研究明年低位布局

若是從技術週期來看，A股歷史上最大的牛市於2007年10月到達頂點，隨後的一波大牛市是於2015年6月到達頂點，兩者相距7年8個月。前一波牛市是2001年6月達到頂點，兩者相距6年4個月的時間。如果下波大牛市也是以此間隔，平均正是7年為一個周期單位，所以推測下波牛市的頂點大概會出現在2021年末到2023年初之間。再考慮到牛市的起點會出現在頂點的一兩年前，因此預計下波牛市的起點最早會出現在2021年。在我看來，如果A股結構性牛市真的能來，那麼垃圾股也會被非理性拉高，或許2021年是該好好研究低位布局了，前提是一定要避開那些可能退市的坑。

作者為著名經濟學家，著有《床頭經濟學》。本欄逢周一刊出