AI硬科技周期加持 港IPO熱明年勢延續 專訪羅兵咸黃金錢：四賽道最看好 外資正積極布局

今年香港新股集資市場火熱，首十月累計121家企業上市，IPO集資總額逾4,000億元，按年大幅增長84%，創歷年同期新高。羅兵咸永道資本市場主管合夥人黃金錢近日在上海接受香港文匯報專訪時預計，IPO市場熱度有望在明年延續，人工智能（AI）與硬科技行業超級周期的長期增長趨勢仍未改變，四大賽道（見表）在高增長、科技創新、較大資本需求及全球化市場機遇的加持下，有望成為明年市場焦點。

●香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道

今年以來，香港IPO市場活躍，吸引力持續提升。黃金錢認為，這並非由單一情緒推動，而是得益於產業周期、資本配置、IPO申報制度優化等諸多利好因素疊加。首先，相關科技產業周期進入增長加速及融資階段。AI基礎設施、半導體、高端製造及機器人企業，正從研發投入走向產能擴張和商業化，因此融資規模更大，需要更多中國及國際投資者參與。今年首九月，香港IPO項目中，AI及硬科技項目合計佔比約73%。

其二，國際資本持續尋求投資中國優質AI與科技行業的機會。據黃金錢觀察，投資者並非簡單追逐「科技概念」，而是更關注科技的落地及商業化、在手訂單、毛利率、現金流，以及企業是否具備全球客戶和供應鏈能力，「中國在人工智能基礎設施、龐大的數字經濟數據庫，以及強大的硬件供應鏈製造能力上，對全球投資者具備獨特的吸引力。」

同時，香港IPO制度也在持續優化。2023年港交所推出18C上市章節覆蓋特專科技公司，2025年成立科企專線提升申報溝通效率，香港市場亦接納A+H路徑，讓已在內地上市的科技產業龍頭，透過香港IPO市場獲得國際資本。

AI商業化提速 硬科技資金需求大

展望明年，黃金錢預計，IPO市場的強勁勢頭有望延續，有硬技術、商業化和國際化能力的企業仍有望獲得投資者追捧。明年香港IPO市場熱度，料不會集中在某一個行業，AI大模型、應用及半導體，低空經濟及太空科技，新能源， 全球化消費企業等四個行業尤其值得關注，具備發展潛力。

在AI大模型、應用及半導體行業，黃金錢認為，AI已經從「概念」逐步進入「商業化」階段，從芯片研發、算力、大模型，到企業級AI應用，整條產業鏈都有非常大的資金需求，隨着其產品與生態逐步走向國際市場，境外上市仍是AI與算力公司的戰略選項，國際投資者希望尋找中國AI產業的龍頭企業。

低空經濟領域，隨着無人機、eVTOL等技術逐步成熟，應用場景已由早期測試逐漸拓展至物流配送、城市交通、應急救援等領域。黃金錢強調，太空科技則是另一個值得關注的新賽道，隨着商業航天發展，產業鏈由火箭、衛星製造，逐步延伸至衛星通訊、遙感、導航，以及數據和商業應用，資本市場在支持其技術產業化和業務擴張方面將發揮重要作用。

新能源產業鏈延伸吸引投資者

對於新能源行業，黃金錢認為，投資機會由傳統電動車和鋰電池，向儲能、固態電池、能源管理以及新能源產業鏈延伸，對投資者而言，新能源企業的吸引力在於市場規模大、需求強勁、產業鏈成熟，不少中國企業已經具備全球競爭力。

黃金錢亦看好具有全球化能力的消費企業，「這類企業的故事已從『國內消費』轉向品牌出海，如果一家企業能夠把品牌、供應鏈和產品帶到東南亞、中東、歐洲等市場，它的增長空間就由中國市場擴展到全球。」

「這四個行業雖然處於不同賽道，從IPO投資者角度，四個行業最有吸引力的地方都是高增長、科技創新、較大的資本需求，以及全球化的市場機會。」黃金錢強調。