美國人工智能投資潮引發三大風險

近年來，美國人工智能投資熱潮持續升溫，巨額資本開支在推動技術競逐的同時，也給金融市場和實體經濟帶來風險。從企業融資需求激增、長期利率承壓，到股債市場波動相互傳導，再到融資成本上升影響住房和企業投資，美國人工智能「投資潮」給市場帶來的衝擊已經遠遠超過科技行業，正向更廣領域擴散。

分析人士指出，若巨額投入未能如期轉化為商業回報，相關風險可能進一步累積，並對美國金融穩定和經濟增長構成挑戰。

推高中長期國債收益率

近期，美國中長期國債收益率明顯上行，10年期、30年期國債收益率均觸及二十多年來高位。不少分析人士認為，儘管存在其他因素，但大型科技企業集中發債導致的市場資金緊張是當前美國國債收益率面臨的重大外部擠壓。

大型科技企業正投入巨資建設數據中心和計算基礎設施。諮詢機構摩根士丹利的數據顯示，今年以來，元宇宙、甲骨文等已在全球債券市場融資約2500億美元。美國科貝西簡訊網站的數據顯示，大型科技公司的債券發行總額預計將飆升至創紀錄的3200億美元，同比增長約60%。

有機構估算，企業相關資本開支按年化計算已達7500億至8500億美元，明年可能繼續飆升至接近1萬億美元的水平。

分析人士指出，科技企業發債規模擴大，正給債券市場帶來供給壓力，投資者要求更高回報作為補償，企業融資成本因此可能上升。

隨着AI相關企業發債規模擴大，企業不僅需要支付更高的融資溢價，還通過資金競爭和投資者調整持倉，與美國國債「競爭」資金。摩根士丹利9月發布分析指出，AI企業大量發行公司債，可能促使部分投資者出售美債調整持倉，推高美債收益率。

引發資本市場「泡沫」擔憂

美國人工智能投資潮的另一重風險，是市場對未來的樂觀預期可能超出企業實際盈利能力，一旦企業難以將技術優勢轉化為實際收益，投資者可能重新評估其價值，引發股價回調。

2026年6月5日，美股科技股因人工智能融資和估值擔憂遭遇拋售，納斯達克指數單日下跌約4%，創2025年4月以來最大單日跌幅。

英國央行金融政策委員會9月指出，人工智能相關債務發行快速增長，使更多投資者和融資市場暴露於該產業發展變化之中。企業負債增加、融資安排不透明及部分融資中的循環安排，可能增加風險評估難度，並在市場預期落空時放大損失。

股債市場風險還可能相互強化。如果投資者下調對科技企業盈利前景的預期，股價下跌可能削弱市場信心；若債券投資者擔憂企業債務增長過快，可能要求更高風險補償，推高融資成本。在這種環境下，企業可能推遲項目或削減資本開支，導致市場負面預期「自我強化」。

瑞銀集團估算，大型雲計算企業資本開支雖仍在增長，但未來幾年增速可能明顯下降。市場關注點正從投資規模轉向投入能否持續、回報能否兌現。

融資壓力衝擊實體經濟

美國人工智能投資潮還可能衝擊其國內實體經濟。美債收益率上升會抬高企業融資成本，並可能推高房貸等長期貸款利率。若融資成本持續走高，企業可能推遲擴產或削減投資，進而影響就業和經濟活動。

當前，美債收益率是全球金融市場的重要定價基準，其上升可能抬高企業融資成本，並傳導至房貸等長期貸款領域。明尼阿波利斯聯儲貨幣政策顧問阿爾迪斯·麥凱指出，AI數據中心投資迅速擴大，可能增加長期資金需求、推高實際利率。

由於美債收益率是房貸利率的重要定價參考，長期利率上升可能增加購房成本，將美國國內部分購房者擠出信貸市場，還將影響住房交易及建築、裝修等相關行業。

此外，風險還可能通過美元融資渠道向海外傳導。依賴美元借款的海外企業和新興市場經濟體，可能在美元融資成本上升或全球風險偏好下降時面臨更高的再融資成本。若人工智能相關股票和債券大幅調整，持有這些資產的投資者也可能蒙受損失，並進一步調整資產配置。

分析人士指出，若人工智能投資和融資持續擴張，而實際回報長期不及預期，科技股調整、企業債融資收緊和實體經濟投資放緩可能相互疊加，放大金融市場波動。

（來源：新華社）