（有片）A股行情回顧丨成交追平年內最低：市場在等什麼？（0915）

9月15日，A股三大指數低開後一度衝高，午後震盪走弱，尾盤跌幅擴大。上證指數報3864.28點，跌0.54%；深證成指報13287.97點，跌0.72%；創業板指報3247.92點，跌1.15%；科創50指數逆勢收漲1.55%，報1551.96點，是今日唯一顯著收紅的主要寬基。

滬深兩市成交額16127.17億元，較前一交易日縮量164.59億元；含北交所的滬深京三市為16253億元，縮量177億元，與4月7日的16253億元持平，並列年內最低單日成交——不是刷新，是追平。

全市場1120隻上漲、4376隻下跌、66隻平盤，上漲佔比僅兩成；漲停32家、跌停34家，跌停家數反超漲停。對比9月14日的57家漲停、18家跌停，情緒收斂的速度遠快於指數跌幅本身。更值得看的是：滬指只跌0.54%，個股漲跌幅中位數卻為-1.50%。這個缺口，或許才是今天最該被看見的東西。

外部：利率先動了

今天真正壓住風險偏好的，不是A股自己。

北京時間9月15日凌晨收盤的美股，三大指數集體下跌，半導體與存儲芯片板塊重挫：ARM跌超9%、SK海力士跌超7%、美光科技與英特爾跌超5%。同一交易日，美國10年期國債收益率收於4.960%，距5%關口僅4個基點——據新華社，該收益率自8月25日以來已累計上行約35個基點。這是A股開盤前，市場拿得到的最後一組確定讀數。

而就在這一天的A股，半導體板塊卻逆勢收紅。這是今日最強的一處背離。

北京時間9月17日凌晨2時，美聯儲將公布9月FOMC決議。CME「美聯儲觀察」顯示，截至9月14日下午，加息25個基點的概率已升至90%以上，而一個月前僅約33%。市場的分歧早已不是「加不加息」，而是「加幾次」。

換言之，市場在等的那隻靴子還沒落地，但利率已經先走了。

一條鏈吃掉了全部流動性

31個申萬一級行業，今日僅電子（+0.75%）、建築材料（+0.39%）兩個收紅。

主力資金（概念口徑）淨流入前五：PCB概念 +53.94億元居全市場首位、存儲芯片 +49.75億元、專精特新 +46.87億元、先進封裝 +33.17億元、數據安全 +28.87億元。半導體則以44.61億元淨流入居行業首位（申萬二級口徑為43.56億元）。

資金沒有離場，而是擠進了一條鏈：

·覆銅板／PCB：今日最強主線。覆銅板概念收漲4.51%居概念漲幅榜首，PCB概念主力淨流入53.94億元居全市場第一。澳弘電子3連板、華正新材漲停。催化是電子布、銅箔及CCL漲價，PCB廠商已啟動重新報價——有實物價格，不靠敘事。

·半導體：隔夜外圍重挫下的逆勢。板塊收漲1.55%，氣派科技漲15.93%、臻寶科技漲12.34%，西隴科學等漲停。催化是今日印發的《電子信息製造業發展「十五五」規劃》，2030年營收目標30萬億元。

·風電設備：漲幅居前，但非全板塊共振。板塊（申萬二級）收漲2.36%，大金重工漲停、海力風電漲12.84%。催化是Rystad Energy指歐洲海風整機售價自2020年已漲40%至45%，遠超成本20%至25%的增幅。但整機龍頭金風科技跌2.54%——這或許說明資金買的是塔筒、管樁等「賣鏟子」環節，不是整機。

誰在跌

跌幅居前的是內需服務類：商貿零售（申萬一級）-2.97%、社會服務 -2.33%。國光連鎖、百大集團、國芳集團、中百集團跌停；旅遊及酒店端華天酒店、張家界、桂林旅遊、天目湖跌停，雲南旅遊連續3日跌停。農業種植鏈連續第二日殺跌，新農開發、敦煌種業二連跌停。

創指的下跌，真的是因為「消費疲弱」嗎？

創業板指跌1.15%領跌。把創指的下跌簡單歸給「消費疲弱」，是最省事的講法。但把8月數據拆開看，結論並不一樣。

國家統計局9月15日公布的8月國民經濟運行情況，需要分開看8月當月與累計：

8月當月同比：規模以上工業增加值增長5.2%（比上月加快0.7個百分點），裝備製造業增長12.1%、高技術製造業增長16.7%——工業端景氣，支撐了電子鏈。社會消費品零售總額39824億元，同比增長0.4%、環比下降0.13%。

1—8月累計同比：社會消費品零售總額增長1.1%；社會消費商品和服務零售總額增長2.5%，其中服務零售額增長4.9%、商品零售額增長1.0%。固定資產投資下降7.2%。

三個數字放在一起就會發現：拖累集中在商品端，服務消費並不弱；而三駕馬車裏真正偏弱的是投資。

明日看點還是量能？

答案是肯定的，但只看量能已經不夠。

隨着A股成交量追平年內最低，量能還能再退多少？全市場主力資金今日淨流出242.79億元（全市場口徑）；截至9月14日，融資餘額25893.37億元，已連續4個交易日下降，兩融差額低於20日均值——槓桿資金在退場。

極致縮量通常對應變盤前夜，方向選擇大概率要等周四凌晨那隻靴子落地。而在此之前，市場能做的取捨只有一種：把錢全部押在一條可被驗證的鏈上。

風險在於擁擠度——覆銅板5日累計已漲20.24%、20日漲23.01%。當全部流動性擠進同一個方向，它的上漲不需要利好，但它的下跌也不需要利空。

我們將持續關注。

（文案、後期：文劼）