財評｜普徠仕：半導體供應有望恢復 市場審視AI投資回報前景

撰文：Sebastien Mallet
（普徠仕環球價值股票策略基金理）

科技供應鏈正為新一輪供應增加作準備。過去約18個月，供應鏈部分環節的價格一直維持高位，導致供應短缺，亦令部分需求受到抑制，例如一些客戶選擇下調產品規格。在部分領域，只有願意支付較高價格的客戶才能取得所需零部件。這是在手機及個人電腦（PC）供應鏈經歷約十年相對有限的增長後出現的情況。

不過，企業目前正積極擴充產能。早前供應樽頸在不同環節陸續浮現，未來各領域的供應恢復步伐亦可能有所不同。部分領域較容易增加產能，尤其是中國已具備相關生產能力的環節；其他領域則可能需要較長時間才能追上。

記憶體便是一個例子。NAND快閃記憶體[1]的產能擴張較具挑戰，但中國的長江存儲（YMTC）正迅速擴產，到本世紀末有望成為更重要的全球供應商。然而，DRAM[2]則可能是供需最遲回復平衡的領域之一。

供應鏈內亦有部分環節有望受惠於這輪產能投資。記憶體生產商所使用的半導體設備是其中一個值得關注的領域，而矽晶圓行業的上升周期或仍未完結。

此外，目前供應鏈內很可能存在不少重複下單，甚至同一需求向三個供應商落單的情況。當零部件供應緊張時，客戶自然會透過多個供應來源確保取得所需零部件。隨着新增供應逐步到位，我們將更能看清市場的實際需求水平。

這亦帶出AI投資的一個核心問題：目前大量資本投入，最終哪些公司將錄得回報？毫無疑問，AI將為全球帶來深遠改變，但這並不意味現時所有AI相關投資都能帶來具吸引力的回報。

註：

1 NAND快閃記憶體是一種非揮發性電腦儲存技術，即使電源關閉後仍可保留所儲存的數據。

2 DRAM即動態隨機存取記憶體（Dynamic Random-Access Memory），是一種高速電腦記憶體，主要用於處理系統正在執行的工作。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）