【大行透視】梁君馡：美股短期內料更添波動

撰文：梁君馡
（恒生銀行財富管理首席投資總監）

科技股一直是主導美股大市最重要的領導板塊。然而，納斯達克指數自6月2日升至歷史新高後反覆整固，過去兩個多月的表現跑輸標普500指數，反映資金由科技股流向更廣泛的板塊。科技股受AI需求及AI基建快速增長所帶動，但近期美債息不斷上升，10年期美國國債收益率逼近5厘，遠超年初時市場的預期。

美國最新公布的8月通脹，數據顯示通脹未有降溫，核心消費物價指數按月升幅更高於市場預期。目前市場料聯儲局未來很快或會開啟加息，而高利率環境將維持更長時間，加息預期升溫對高估值的科技股構成一定壓力。若要美國科技板塊重拾動力，相信整體美國科技企業的盈利增長趨勢及AI需求要繼續不斷地突破，以吸引資金繼續追捧這些高風險的資產。

最新的利率期貨市場顯示，交易員料聯儲局或於未來一年內加息兩到三次。歷史上，以過去幾次的加息周期來看，美股於加息初期或會承受一定的沽壓，但隨後幾個月內通常有能力迅速回穩並上升。利率預期升溫之際，除了銀行股會受惠，筆者認為，於美國科技板塊之中的大型雲端供應商（hyperscalers），因定價能力及現金流充裕，對外部融資依賴度低，因此在息口上升的環境下表現將比其他科技股更具防守力。此外，美國的健康護理板塊、保險、及工業和能源股等，於加息周期下，表現跑贏大市的機會較高。

分散投資 降低單一市場風險

除了加息憂慮主導美股短期的走勢之外，11月初的美國中期選舉，哪一政黨將掌握美國的兩院也成為市場關注焦點，並可能加大未來股市的波動。筆者對短期內美國政策利率及中期選舉結果等不確定性保持觀望；加上美股自3月底中東戰事爆發時創下2026年低位後，至今已回升了兩成，獲利回吐壓力不輕。市場對於美股的估值，也由過去幾年20多倍的高市盈率，下降至約20倍水平，令美股對比其他股市的溢價逐漸收窄，且收窄的趨勢可能還要持續。股票的部署仍應重視環球區域分散，板塊分散和貨幣分散，以降低單一市場的風險。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）