路透作家：特朗普政策難開源 市場為歐美日加息做準備

  【香港文匯報訊 (記者 周紹基)】美國財長貝森特本周二主持20國集團(G20)財長和央行總裁會議時，美國、日本、德國等國的長期公債收益率飆升。路透專欄作家Gabriel Rubin指出，這場市場動盪源於美國不斷擴大的財赤、美伊局勢和貿易戰帶來的通脹壓力，以及市場對美國財政和貨幣當局信譽的擔憂。他認為，特朗普政府難以僅靠重新包裝關稅收入、打擊欺詐和促進經濟增長等老調重彈的措施，反而更應傾聽市場發出的信號。

  貝森特日前一邊動用外匯儲備來穩定日圓匯率，一邊將美國財政部的國債回購規模擴大一倍，以阻止長期公債遭拋售。但Rubin認為，這些努力收效甚微：日圓依然疲軟，30年期美國國債孳息率仍徘徊在5.2%左右。

  這鑑於美國今個財年的預算赤字高達2.1萬億美元，且明年可能進一步惡化。特朗普的減稅政策導致財政收入減少，但國防卻因伊朗戰爭的支出而急劇膨脹。按政府申請額度計算，國防開支可能升至1.5萬億美元。

  目前美國國債的規模已達40萬億美元，當中32萬億美元由個人投資者、外國政府及聯儲局持有。更大的隱憂可能是年度財政赤字與GDP之比已經接近6%，遠高於經濟學家普遍認為可控的3%水平。作為世界主要儲備貨幣的發行國，美國在這方面擁有一定的優勢，但沒有人能確切知道，市場對債務可持續性的信心何時會達到臨界點。

  貝森特已承諾推出削減赤字計劃，但其內容本質上仍是白宮當前政策的延續：增加關稅收入、打擊社會福利項目欺詐，以及依靠經濟增長改善財政狀況。Rubin表示，這些方案顯然難以令市場信服。即使新一輪貿易關稅能對60個國家，徵收最高達12.5%的關稅，也只能略微減緩國家債務增長的軌跡。同時，根據美國政府估算，社會福利項目中的欺詐和不當支付總額可能也僅略高於2,000億美元。

  他認為，經濟成長的速度和來源同樣重要，特朗普和貝森特所指的應該是經通脹調整後的實質增長，而非透過美元貶值來稀釋債務負擔。這意味著經濟增長必須建立在經濟體生產商品和服務能力所能承受的範圍內，且不致推高物價。短期而言，解決問題的希望只能來自其他方面，包括目前市場預期的聯儲局於9月再加息，或許無法消除8月留下的爛攤子，但至少是一個開始。

  另一名路透專欄作家Mike Dolan也撰文指出，目前聯邦基金利率的期貨顯示，市場預期9月聯儲局升息的機率接近70%，此前預期升息的機率僅為33%。最重要的是，市場已預期未來12個月內，美國加息3次的可能性也達到五成，且政策利率在2028年之前也不會跌破4%。他認為，債券交易員正為未來三周日本、歐洲及美國的加息做好準備。