新火研究院：比特幣當前走勢符合早期牛市特徵

香港文匯報訊（記者 黎梓田）加密市場在突破前期整理區間後，正進入高位震盪整固階段，比特幣維持在77,000美元區間震蕩。新火研究院分析認為，近期比特幣行情已呈現早期牛市的部分特徵，包括低位快速反轉、行情迅速拉升，以及價格在接近前期高位後仍能維持整固，暫時未出現明顯破位。

不過，短線仍需要將「軋空」與「趨勢確立」分開看待。近期比特幣由低位快速上升，部分動力來自空頭被迫平倉及回補，因此升幅和速度都較快，未必完全代表現貨市場的長期買盤已全面回歸。接下來需要觀察比特幣現貨 ETF 能否在高位維持淨流入、機構配置是否延續，以及Coinbase溢價能否重新轉正，以確認現貨需求是否真正回暖。

資金面方面，比特幣現貨ETF近期錄得約19.2億美元資金流入，市場同時出現大規模空頭清算，推動行情快速拉升。隨着恐慌與貪婪指數升至偏高水平，短線追高的風險回報比正在下降。市場下一步的關鍵，不只是價格能否繼續上升，而是現貨買盤能否接替空頭回補，成為推動行情的主要動力。

技術面上，短期均線已呈多頭排列，但近期升幅較急，價格存在向均線回踩的需求。RSI（14）約為78，處於超買區域；布林通道亦明顯擴張，反映市場波動率上升及趨勢延伸。後續需要觀察回踩後能否在中軌附近形成有效支持。短線阻力可關注78,500至82,000美元區間，支持則位於73,500至72,400美元附近。

宏觀環境仍然是影響市場的重要因素。霍爾木茲海峽通行的不確定性推高能源及通脹預期，美國30年期國債收益率一度升至約5.337%。其後，美國財政部宣布擴大10年至30年期國債回購規模，短期或有助緩和長端供給壓力，但美國財政赤字及國債供給的結構性矛盾仍未根本解決。

政策方面，美國SEC已提出加密資產監管框架，CFTC亦正在推進相關監管及執法安排，市場則正等待國會就《Clarity 法案》進行後續程序性表決。若美國加密資產監管框架進一步清晰，將有助改善合規機構及交易型代幣市場的政策預期。另一方面，如果以太坊Glamsterdam升級延至第四季，短期可能削弱市場對ETH的基本面催化因素。

未來30天，市場焦點將集中於9月15日前後《Clarity 法案》的程序性投票、SEC監管框架的60天徵求意見期、傑克遜霍爾央行年會、9月FOMC會議、7月PCE數據及8月非農數據。美國財政部自9月9日起擴大國債回購，或可階段性緩解長端供給壓力，但宏觀環境仍可能帶來較大波動。

此前，新火研究院團隊自5月中旬起已持續提示市場逐步進入高性價比區間，並於7月6日及7月13日、比特幣仍處於約6萬美元附近時，兩度重申這一判斷。此前，鏈上巨鯨抄底、OTC交易量上升及空頭集中平倉等信號相互印證，顯示市場正加速完成由恐慌性拋售向長期籌碼沉澱的結構性轉換。

從中長線角度看，新火研究院認為下一階段市場可能受到三股力量推動：第一，是資金從過度擁擠的AI投資主題中撤出後的再配置需求；第二，是監管逐步清晰後帶來的合規機構資金；第三，是傳統金融資產逐步代幣化後，為股票、債券與加密資產之間帶來更多配置和交易連接。

對新火研究院而言，現階段更重要的是觀察監管、機構資金及現貨需求能否形成合力，並在合規框架下逐步探索跨資產量化及資產配置機會。總括而言，短線需要觀察現貨需求能否接棒空頭回補；中線則要看資金再配置、監管紅利及機構參與能否持續。如果上述因素逐步形成合力，今次行情便不單純是一次由軋空推動的快速反彈，而可能成為新一輪市場周期的起點。