【股市領航】黃敏碩：金斯瑞生物科技經營模式具競爭力

撰文：黃敏碩
（王道資本及家族資產管理執行董事）

金斯瑞生物科技（1548）為內地生物科技企業， 憑藉專有基因合成技術， 以及有關生命科學研究與應用的其他技術和專業知識， 已成功建立三個主要平台， 包括金斯瑞生命科學事業群、蓬勃生物及百斯傑。

隨着人類老年化的程度不斷提高， 老齡化帶來的醫療需求亦隨之增長。生物醫藥行業具備剛性需求、支付確定性及技術壁壘高等優勢，惟研發周期較長及政策風險較高。集團則在其已經發展的四個業務板塊中，基因合成和CAR-T兩個領域，已處於全球範圍的行業頂尖位置，前者於全球排名居先，CGT CDMO已處於行業前列，工業合成生物學則處於追趕階段。

集團現時的競爭優勢，並非來自其單項技術或爆款產品，而是來自「底層技術平台 × 全產業鏈布局 × 全球化運營」的乘數效應，透過基因合成業務的高毛利及高客戶黏性，為集團提供穩定現金流。至於同一套技術平台，向CDMO和細胞治療延伸時，能降低新業務的技術驗證成本和客戶獲取成本；另集團全球化布局，除強化最高標準的國際競爭，亦可藉此提升技術和服務品質。

集團目前基因合成業務，於全球市場份額約14.6%，其護城河來自三大支柱：GenPlus高通量自動化平台（月通量能力達2億bp，月通量平均超1億bp）、GenBrick長片段組裝技術（最長200kb）及GenSmart智慧設計工具。集團現時將「AI+自動化」列為支撐2035年願景的四大齒輪之一，另外三個分別是核心產品創新、全球本土化、管理升級，現時五大主要生產基地中的四個，已升級為全自動化，集團目標至2026年底，全球產能會有六成，由AI驅動自動化。

另外集團對傳奇持有重大投資，後者為綜合性細胞療法公司。截至去年底集團持續經營業務，整體收益為9.59億美元，較2024年同期增長61.4%，毛利為5.53億美元，大幅增長103.3%，錄得淨虧損約5.32億美元，主要由於應佔傳奇集團虧損及投資減值，分別約3.2億美元及3.98億美元。期內集團持續經營業務的經調整淨利潤，為2.3億美元，大幅增長285%，表現理想，有利鞏固集團於生物學基礎設施領域的領導地位，中線前景看俏。

（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）