財評｜黃偉棠：美就業數據意外疲弱 美股與港股呈鏈動效應

撰文：黃偉棠
（寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學客席講師、註冊會計師、特許金融分析師）

美國勞工部日前公布最新7月份就業數據，非農就業人數意外減少2.3萬，表現遠低於市場原本樂觀預期。該數據出現轉折，市場視美聯儲繼續加息機會大幅降低，進而推動美股三大指數強勢上揚，標普500指數更創下近四個月以來表現最佳一周。此次令人意外的變化，對全球資金的走向有着深遠影響。雖然就業市場降溫代表實體經濟正在局部放緩，但對金融市場來說，如加息周期即將結束，反而讓股票等風險資產有價格上升與重新評估的空間，投資者對市場的信心也因此正在經歷一次重要的修復評估。

美國市場展望：利率見頂預期與資產重估

展望美國市場未來走勢，就業數據放緩會直接改變市場對利率變化看法。加息預期降溫，代表美國國債收益率難以持續走高，企業貸款還債的利息成本壓力也能得到暫時舒緩。這種情況促使資金撤出避險的貨幣基金與現金類投資，重新流向股市，特別是科技股和高增長型行業。這些股票對利率變化非常敏感，當借貸成本與資金壓力減輕後，企業估值便迎來明顯的回升機會，傳統行業亦能得以喘息。不過，投資者在資金流轉速度變快的同時，也要注意經濟的真實狀況。如果就業市場惡化得太快，引發經濟硬着陸風險，可能會導致企業利潤空間縮小而下調盈利預期，造成股市再次出現波動，因此，投資者在樂觀同時仍需保持清醒頭腦。

香港資本市場：資金回流與估值修復

美聯儲加息腳步放慢，對香港資本市場來說是一個重大的外部好消息。隨美元和美債收益率從高位回落，美國和香港之間的利差壓力減小。這不僅有助於穩定港元匯率，降低資金流出香港的風險，也減輕香港金管局為了維持聯繫匯率而必須緊縮資金的急切性。當市場上資金環境有實質改善，會直接提升投資者信心，吸引之前買美國債避險的全球資金，重新回到亞洲尋找投資機會。特別是港股市場中價格已經非常便宜的優質大牌企業、能穩定派息的高股息股票，以及受惠於國家經濟結構轉型的新經濟公司，都有機會最先吸引海外資金回流，帶動股票價格重估，進一步讓香港股票市場交易氣氛重新熱絡起來。

政策與市場建議：強化跨境流動性與企業資本管理

面對全球利率轉折帶來的機會，香港作為國際金融中心，監管機構與企業都需提早做好準備。金管局與證監可抓緊這個國際資金轉向的關鍵時期，持續優化本地市場資金流動機制。透過進一步擴大互聯互通範圍，推出更多不同貨幣計價投資產品，這不僅能讓港股市場資金更充足，也能鞏固香港在全球資金配置中的戰略地位。對企業財務管理者來說，現在正是重新檢查公司債務與資金結構的好時機。企業應利用美元利率見頂機會，調整海外債務比例，靈活運用利率互換等金融工具來鎖定長期借貸成本。同時，企業可趁着港股融資環境逐漸回溫，適當擴充資金，提前儲備流動性，這樣才能在經濟轉型過程中增強抗風險能力，為未來業務擴展打下穩定基礎。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）