內地上半年金條金幣消費增金飾需求跌　專家：購金邏輯由「悅己」轉向「悅財」

（香港文匯報記者 李暢 北京報道）中國黃金協會最新統計數據顯示，上半年，我國黃金消費量511.412噸，同比增長1.23%。儘管黃金消費總量保持增長，但細分領域出現分化。具體來看，黃金首飾消費量為132.133噸，同比下降33.88%；金條及金幣消費量為339.336噸，同比增長28.42%；工業及其他用金消費量為39.943噸，同比下降2.90%。

中國黃金協會表示，受金價高位大幅波動疊加黃金稅收新政落地執行，國內黃金消費結構持續分化。黃金投資需求強勁，金條、金幣成為市場熱門投資品類，金價階段性回調帶動銀行銷售渠道金條銷量增長。與此同時，高金價推高了工業企業用金成本，工業用金量隨之下降。

西安交通大學客座教授、期貨行業資深人士景川向本網表示，目前金條、金幣及黃金ETF等投資需求，已佔中國黃金需求總量約66%，顯示黃金投資需求正逐步佔據主導地位，且這一趨勢自2025年以來持續強化。

景川指出，在高金價環境下，消費者的購金邏輯正由「悅己」轉向「悅財」。品牌金飾通常包含較高工費及品牌溢價，當原料金價處於高位時，金飾零售價明顯高於投資金條；但在回收過程中，工費及品牌溢價往往無法保留，消費者容易面對「買時貴、賣時虧」的現實。

在此背景下，部分消費者逐漸由佩戴、裝飾等消費需求，轉向以保值增值為目的的投資需求。景川表示，2025年第四季度出台的金飾增值稅政策調整，亦進一步推動原本以投資為目的購買金飾的消費者，轉向金條、金幣等投資類黃金產品。

不過，金飾市場亦呈現「量跌額升」的結構性分化。景川表示，雖然金飾消費噸數明顯下跌，但受金價上漲帶動，消費者在金飾產品上的支出金額仍有所增加。上半年中國市場金飾消費總額達1419億元人民幣，同比增長2%，為有記錄以來第二強勁的上半年水平。

「這說明消費者並未離開黃金市場，而是轉向克重更小、價格更具親和力的產品。」景川表示，金飾需求疲軟加快行業整合步伐，主要金飾品牌繼續調整零售網絡，部分企業縮減門店規模。不過，高端古法金、硬足金及輕量化金飾等細分品類仍展現出較強韌性。

以老鋪黃金2025年上半年業績為例，公司銷售業績同比增長252%，經調整淨利潤增長約292%。景川認為，這反映金飾消費需求並非消失，而是傳統低端、高溢價及同質化產品的吸引力正在下降。「不是金飾沒人買，而是低端、高溢價、同質化的金飾賣不動，高端化和輕量化是突圍方向。」

景川同時指出，家庭財富保值需求，是推動黃金投資需求上升的深層因素。在房地產市場持續低迷、經濟增長放緩及地緣政治不確定性增加的背景下，黃金作為不依賴單一機構信用的資產，正逐漸成為部分家庭資產配置中的「壓艙石」。