普徠仕：人工智能基建投資熱潮正重塑投資機遇

香港文匯報訊 人工智能火熱，投資者擔心市場出現泡沫。普徠仕（T. Rowe Price）環球焦點增長股票策略基金經理David Eiswert指出，要認清人工智能與傳統軟件不同，其規模愈大，所需投入的資本便愈多。每一個新模型、推理運算需求及人工智能應用，都需要更多運算能力、記憶體、網絡容量和能源基建。投資者面對的挑戰，不是預測這個周期終有一天會結束，而是辨別基本因素何時真正出現轉變，而非因應短期市場情緒波動作出反應。

該行指，現時市場的討論大多集中在哪家公司擁有最先進的大型語言模型、開源模型會否令價格下降，以及哪一款聊天機械人最終能夠脫穎而出。然而，從投資角度而言，更重要的問題是，持續增加投資能否帶來顯著更強的模型，並創造實際經濟價值。只要這些規模效應持續，企業便可能繼續投資於人工智能基建。鑑於人工智能對生產力、經濟競爭力和國家安全的重要性日益提升，各國政府亦可能維持甚至增加相關投資。

不過，投資者仍需區分真正受到人工智能顛覆的企業，以及原本增長已經放緩的業務。軟件公司的業績令人失望，並不一定代表其商業模式已受到人工智能衝擊。在部分情況下，資金可能只是流向回報改善速度較快的領域。

人工智能的投資機遇亦正從圖像處理器擴展至更廣泛的產業鏈。目前，人工智能生態系統部分環節的需求仍然高於供應，而數據中心的耗電量持續上升，亦帶動記憶體、光纖網絡、電源管理、冷卻系統和電力基建的需求。人工智能因而正逐漸成為一個涉及大量實體基建的投資主題。

人工智能相關企業的強勁升勢令市場波動有所增加，但波動加劇不應被自動解讀為基本因素轉差。更值得關注的問題是，需求是否正在減弱、供應限制是否逐步紓緩，以及增加投資所帶來的經濟效益是否正在改變。

在市場中，相關投資機遇並不只是找出擁有最佳模型的企業，而是理解在人工智能重塑經濟結構的過程中，資本開支、供應稀缺性和回報改善如何影響不同產業和企業。投資的基本原則並沒有改變，但投資環境已經不同。