【股市領航】黃敏碩：中通快遞中線前景看俏

撰文：黃敏碩
（王道資本及家族資產管理執行董事）

內地物流快遞行業在政策引導下，逐步擺脫內捲式競爭，價格與盈利能力同步復甦。過去數年，該行業受到低價競爭拖累盈利向下。自2025年下半年起，監管層出手整治無序價格戰。國家郵政局也推動穿透式監管，糾正不合理派費制度，推動行業價格體系，逐步回歸理性。另中國物流與採購聯合會發布，6月份內地物流業景氣指數為50.6%，較上月升0.3個百分點，同期快遞發展指數則升至465.4，按年升2.4%，各項指標均反映價格回升，帶動行業質量改善。隨着高基數效應逐步弱化，行業件量增速料能逐步企穩，全年仍有望實現高個位數增長。

中通快遞（2057）核心業務，聚焦內地全國性快遞服務，貢獻總收入逾九成。集團透過向加盟商收取中轉費、面單費及直接向企業客戶，提供電商、退貨客戶及服務實現收入，涵蓋包裹分揀、線路運輸及末端派，憑藉全國性網絡、市場份額領先地位，及積極擁抱AI與無人化設備，發揮強勁競爭壁壘及增長潛力。事實上集團現時透過成本與服務雙輪驅動，鞏固其硬實力，透過自建轉運中心、前瞻性購置土地、大規模部署自動化設備、及自有比例最高的高運力幹線車隊，實現行業最低的單票核心成本，提升網絡穩定性及護城河。軟實力則透過同建共享，將核心加盟商轉為股東，並創立有償派費機制，平衡各合作夥伴利益，推進產品結構升級。

集團今年首季包裹量，達到96.7億件，按年增長13.2%，市佔率升至20.3%，排名居先，較去年同期提升1.4%，期內不僅包裹量增長領先，同期單票收入亦按年增長8.2%，帶動快遞業務收入達125.2億元人民幣，按年增長22.5%。另管理層預計，2026年全年包裹量，可至達424億至435億件，按年增長10%至13%。隨着規模擴張，加上經營槓桿有望持續釋放，有助推動盈利增速加快。另集團早前表示，其股東回報總額比例，料不低於上個財年調整後盈利的50%，包括現金股息及股份回購。另擬於2028年3月20日或以前，回購不超過15億美元股份，反映集團對未來現金流的信心，遂積極增加回饋股東，中線前景看俏。

（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）