【股市領航】黃敏碩：網易遊戲業務前景看俏

撰文：黃敏碩
（王道資本及家族資產管理執行董事）

商務部等部委，早前明確提出遊戲出海業務，中央政策亦鼓勵優質內容供給和產業長期健康發展，相關會議、文件等亦肯定遊戲產業，在消費和數字貿易中的作用。網易（9999）現時主要收入來自遊戲及相關增值服務。集團首季遊戲及相關增值服務收入上升7%，至257.1億元（人民幣，下同），當中97.5%來自在線遊戲收入，毛利潤則增長16%至192.3億元。

集團首季業績優於預期，受惠經典遊戲支撐遊戲收入，憑藉高頻內容迭代和玩法創新，使玩家活躍度上升和收入增長。現時集團增長圍繞長青及增量兩個主線展開，前者以夢幻西遊為代表的運營作基本，接近九成流水來自其經典遊戲，增量則取決於新品戰略，近年集團新品數目，降至2025年4款，惟爆款率與新遊戲12個月平均流水顯著上升，現時焦點策略轉向精品、差異、多端及全球化模式，當中《燕雲十六聲》便是階段性成功案例。

市場預期集團下一輪增長空間，將來自內地PC及主機等非移動端遊戲的結構擴容，與海外非移動端市場份額提升，移動遊戲與非移動端遊戲收入比例接近1：1。內地廠商過去集中移動遊戲，若境內高品質PC/主機供給補齊，承接部分此前流向海外3A遊戲的玩家需求，內地非移動遊戲收入有望向去年國內移動遊戲體量靠攏，另國產非移動端遊戲出海佔全球比重僅約2%，反映海外市場上行彈性高，有利集團未來發展。市場預期內地遊戲市場本季表現強勁。事實上集團遊戲產品亮點突出，其中《燕雲十六聲》海外版登上Steam全球暢銷榜第二，《漫威爭鋒》亦在美國Steam榜名列前茅，成功拓展海外版圖。此外《逆水寒》及《夢幻西遊》等長青遊戲收入表現穩健，重磅新作《遺忘之海》快將推出，預計將為業務增長注入新動力。另集團轉為雙重主要上市後，已隨即獲納入港股通，使內地南向資金得以直接買入，有望帶來強大的流動性預期。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）