【投資觀察】曾永堅：江西銅業搭上AI算力投資周期快車

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

江西銅業（0358）業務與收益將持續受惠全球不斷加大力度投資人工智能（AI）領域，而銅被視為「AI血液」，將顯著受惠AI算力投資周期，因全球數據中心及配套電網的大規模擴建勢必帶動銅需求持續躍升；基於銅礦近年的資本開支未及趕上需求大躍進，導致銅礦的中長期供需格局處於偏緊甚至趨向短缺的態勢，令銅價能處於較穩固的中長線上行周期，這勢將有利江西銅未來的盈利表現。以H股每股41港元計，預測市盈率不足10倍，建議當股價調整時收集作中長線投資，給予58港元的12個月目標價。

根據美銀的研究預測數據，全球AI資本開支預測於2030年將達1.7萬億美元，而2025年則達2,600億美元。單計中國，在領先互聯網與雲端平台和政府資金的推動下，預期中國AI數據中心的資本開支將由2025年的910億美元上升至2030年的3300億美元。此外，行業發展正轉型融入AI價值鏈兼中國具備優勢的傳統領域，如AI供電、AI金屬、PCB材料、光纖，故相關產業與行業佼佼者有望通過國產替代形勢與出口引發估值重估。

銅作為AI血液，順理成章被看作大宗商品中受惠金屬的首選。美銀預計數據中心佔全球銅需求的比例將從2025年的2%增長至2030年的6%。在銅供應持續偏緊的情況下，而AI供電將間接拉動銅需求的持續增長，這將有利銅價中長線向升的趨勢。

事實上，江西銅截至2026年3月31日止第一季盈利約28.2億元（人民幣，下同），同比增44.3%，每股淨利為82分，扣除非經常性損益之淨利31.3億元，同比增26.3%。首季營業收入為1391億元，按年增25.4%，加權平均淨資產收益率為3.41%，增長0.94個百分點。首季淨利上升因持續強化經營管理、提升資源綜合利用效率，疊加主產品價格均上漲，推動整體經營業績增長。

（筆者為證監會持牌人士，並持有上述股份權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）