4000美元關口失守後，黃金還要繼續跌？

黃金、白銀與原油集體大跌，究竟發生了什麼？國際金價跌破4000美元關口後，國內部分品牌足金飾品的克價距離年內高點已跌近500元，黃金又可以買了？

6月24日，國際黃金跌破4000美元關口，倫敦現貨黃金創2025年11月以來新低；白銀日內最大跌幅超5%，失守60美元關口；原油大跌後，回吐了美伊衝突以來全部漲幅，美國WTI原油期貨跌破70美元關口。6月25日，截至發稿時 ，國際黃金、白銀、原油價格走勢持續疲軟下跌。

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室執行主任董希淼向記者表示，本次黃金、白銀與原油的集體大跌，源於地緣風險溢價快速出清所引發的邏輯反轉。

董希淼稱，美伊簽署諒解備忘錄並恢復霍爾木茲海峽通航的消息是直接觸發因素，這導致大量積壓原油重返市場，美國WTI原油期貨跌至70美元下方。油價大幅回調直接扭轉了市場對能源通脹的擔憂，反而使市場焦點轉向美聯儲可能因通脹粘性而維持鷹派立場，市場對7月及9月加息的預期顯著升溫。由此，美債收益率維持高位，美元指數強勢突破101.8創下13個月新高，直接打壓以美元計價的貴金屬。這三者形成了「地緣緩和→油價暴跌→通脹預期回落→加息預期升溫→美元走強→貴金屬承壓」的傳導鏈條。

值得一提的是，今年3月以來，黃金已連續四個月下跌。市場上關於黃金漲跌的討論激烈，4000美元被視為關鍵心理關口。

董希淼指出，黃金現貨、期貨價格雙雙跌破4000美元心理關口，可能表明市場情緒發生轉變。「從心理層面看，4000美元作為重要的整數關口和持倉成本線，其失守或將觸發趨勢跟蹤資金的集中止損與降倉行為，導致短期拋壓加劇而難以形成有效反彈。與此同時，全球黃金ETF持續淨流出，國內實物消費受「買漲不買跌」情緒主導陷入低點，多頭信心遭受重創，短期內市場定價權已轉至空頭一方。」

近期，高盛、德意志銀行等國際投行密集下調金價預期。其中，美國高盛將2026年末黃金價格預期從每盎司5400美元下調至4900美元，降幅高達500美元。德意志銀行最新報告將第三、四季度金價預測分別下調逾20%至4300美元、17%至4800美元，其分析師警告，如果美聯儲加息三到四次，金價可能跌至每盎司3800美元左右，若按年內歷史高點5600美元計算，潛在跌幅可能高達32%。

董希淼認為，從短期看，黃金價格快速回升的難度較大，預計維持震盪偏弱格局，美聯儲鷹派預期與強勢美元仍是壓制金價的關鍵變量，市場對年內加息的定價仍有上修空間，金價還可能進一步下探。

不過，中長期支撐黃金牛市的底層邏輯並未消失。首先，全球央行持續購金的勢頭不減，一季度淨購金創逾一年新高；其次，全球去美元化趨勢、地緣政治秩序重構及美國財政壓力加劇等宏觀變局仍在深化，各國對儲備資產多元化的需求不可逆轉。

近年來，全球央行黃金儲備量持續增加。歐洲央行6月2日發布報告稱，截至2025年年底，黃金在全球官方儲備資產總額中的佔比已升至27%，超越美國國債，成為全球官方儲備第一大資產。6月16日，世界黃金協會發布《2026年全球央行黃金儲備調研》顯示，89%的儲備管理者預計，未來12個月內全球央行黃金儲備將繼續增加。

「一旦未來通脹數據回落導致加息預期消退，金價有望獲得強勁的估值修復，預計第四季度將可能明顯回升。」董希淼說。

（來源：中新網）