【大行透視】梁君馡：市況波動 A股攻守兼備

撰文：梁君馡
（恒生銀行財富管理首席投資總監）

6月份首兩周，環球股市高位波動，一直以來表現最強勢的龍頭晶片股首當其衝，亦同時影響了亞洲股市的表現。另一邊廂，內地A股則相對平穩。環球流動資金今年過分集中追逐AI股，股市估值已被拉高，再出現調整的可能性仍在。而筆者認為，內地A股可以是分散環球股市風險的較佳配置選擇。事實上，A股的經濟與企業盈利也正在受惠內地自身AI的硬件軟件發展及「十五五」規劃。除此之外，料人民幣逐步走強的趨勢也將為A股估值提供一定支撐。在上述因素帶動下，筆者料滬深300指數今年有望朝向5,200點推進。

人民幣兌美元匯率在過去一年及年初至今分別上漲6%及3%，3月至今中東衝突仍然膠着，美匯指數一直維持強勢，一眾外幣受壓，但人民幣卻逆市升值。霍爾木茲海峽原油運輸中斷，令環球對供應鏈韌性更加重視。中東衝突、俄烏衝突推高能源與航運成本，並增加通關的不確定性，區域供應鏈隨時受阻。相較之下，中國內地擁有完整的產業鏈與多層級供應商體系，供應鏈替代與訂單轉移速度較快；港口、鐵路及倉儲配送網絡成熟，物流時效與成本相對可控。今年首5個月，內地出口額按年增長15.5%，進口按年增長24.5%，貿易順差達3,509億美元，反映其履約與交付能力於地緣風險下更具優勢。筆者相信持有人民幣及A股有助分散環球貨幣和股市風險，並提升長期投資組合的穩定性。

目前滬深300指數中，有一半的權重是直接與AI硬件製造及科技設備相關，於內地AI獨特的發展周期下，有望長線繼續帶動A股大市的表現。內地大型科技企業正陸續落地AI代理，並接入電商、外賣、網約車等平台，為用戶提供可直接使用的流程與服務，再配合按詞元計費或交易分成等方式，令盈利模式更清晰。同時，高科技製造業「出海」的動能持續。從新能源汽車、鋰電池、光伏產品等「新三樣」在海外熱銷，到AI及人形機器人相關高科技產品出口明顯增長，都反映內地在技術突破與規模化量產交付的能力，這將進一步增強其高科技產品在全球市場的競爭力。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）