點市成金｜開盤即大漲！SpaceX創下IPO新紀錄　為何全球資本集體押注太空賽道？

SpaceX的IPO定價為每股135美元。其在上市首日（6月12日）表現強勁，收盤報160.95 美元，較發行價上漲約19.2%。

針對此次SpaceX的定價，國投證券國際研究部首席宏觀分析師黃焯偉向點新聞表示，本次IPO定價更偏向信心定價，而非單純的估值定價，資本市場看好馬斯克打造的整個商業生態的未來發展潛力。一方面，SpaceX不斷壓縮火箭單位發射成本，這一優勢將與星鏈業務形成協同效應。另一方面，企業計劃在中長期將AI、運力算力布局至太空，結合特斯拉無人車等板塊聯動，有望催生出規模達數萬億的新市場，當前資本市場主要交易的正是這一長期發展預期。

談及支撐SpaceX成為全球最大IPO的核心估值邏輯，信達證券資產管理事業部業務總監胥珩指出，SpaceX並非按照傳統航天製造企業進行估值，其估值來自太空基礎設施、AI算力、行業壟斷、文明級敘事四重溢價。傳統航天企業以訂單製造為主，具備低毛利、重資產、發展周期長的特點，市銷率普遍維持在1至3倍。而SpaceX形成火箭發射、星鏈、AI算力三輪驅動的商業模式，實現商業模式躍遷。此外，馬斯克提出的火星殖民、人類多星球生存等理念，也為企業增添了文明層面的價值加持。

黃焯偉提到，馬斯克已將整個太空產業鏈定位為AI基礎設施，未來算力發展是企業核心方向。投資SpaceX與特斯拉，本質上是參與龐大未來產業的布局，這也是其能夠支撐高估值的核心原因。

有消息指，此次SpaceX IPO明確禁止內地及香港投資者參與認購。對於這一安排傳遞出的信號，胥珩認為，戰略科技領域的資本已呈現陣營化特徵，中美兩國戰略科技資本流動從過去的模糊狀態轉向剛性隔離。而該事件可被視為中美博弈從貿易戰、科技戰向金融戰升級的標誌性事件。

結合此前內地啟動跨境投資與開戶整頓工作來看，胥珩表示，兩地監管層思路趨於一致，即共同引導資本流向本土產業鏈。

伴隨SpaceX正式上市落地，全球太空經濟持續升溫。黃焯偉對此表示，從理論層面來看，太空經濟具備價值兌現基礎。目前星鏈已實現盈利，充足現金流可支撐企業長遠發展。不過行業發展仍存在諸多技術瓶頸，太空算力可解決電力、散熱等問題，但運載單位成本仍需大幅下降，只有突破這一難題，太空經濟的實際經濟效益才能充分釋放，行業價值變現前景目前仍存在分歧。

商業航天被列為培育新質生產力的核心賽道。對於中國商業航天的發展路徑與投資前景，胥珩認為，國內商業航天以政策驅動為核心，伴隨技術突破、成本下降、場景落地，迎來資本爆發期。從投資角度而言，國內商業航天產業鏈上市公司短期會因整體高估值面臨股價高波動，中期具備強勁高成長屬性。

（採訪：李暢、章芸菲｜編輯：楊楚依、章芸菲｜主持：章芸菲｜特效：華安、思明｜視頻，拍攝及製作：王一）