聯易融5000億背後的結構性遷移

（香港文匯報訊）聯易融科技集團(9959)早前發布2025年全年業績，供應鏈資產服務規模突破5000億元，全年收入9.8億元，下半年環比增長62%。

聯易融自2019年前後開始系統性投入OCR技術研發，到2021年，其研發團隊在ICDAR(國際文件分析與識別競賽，全球權威學術競賽)中獲得全球第三名，僅次於三星研究院和華為諾亞方舟實驗室。

第二層是LDP-GPT，聯易融自研的垂直領域大模型。與通用大模型(如GPT、DeepSeek)相比，LDP-GPT的差異化在於深度融合了供應鏈金融的領域知識圖譜：應收帳款的結構類型、融資工具的合規邊界、特定行業資產的風險特徵、中國登記結算系統的介面資料格式等。2025年，此模型接入DeepSeek-R1的推理能力後，進一步支持多重合約關聯分析、跨期交易一致性校驗等複雜情境。

第三層是蜂聯AI(BeeLink AI)－聯易融2024年推出的業界首個輕量級供應鏈金融AI Agent。 2026年5月完成最新重大迭代後,蜂聯AI集成超過50個AI工具,覆蓋智能審單、智能中登、智能准入、智能風控等十餘項核心業務場景,被定位為從「輔助工具」向「數字同事」的質變產品。

這套技術體系的效能令單一文檔處理時間從平均10分鐘壓縮至2-10秒，效率提升超過20倍；資產處理自動化通過率達85.43%；審核關鍵判斷準確率99%；單筆業務處理從原本的1-2天壓縮至3分鐘以內；人力成本節約80%-90%；營運團隊規模不足100人，支撐傳統模式需上千人的工作量。

聯易融累計處理供應鏈資產規模已超1.7兆元,由此累積了供應鏈金融領域最完整的私有資料集之一，涵蓋154種單據識別能力和2029條自動化風控規則。這是數據護城河存在的證據。

不過有分析指，隨著DeepSeek、通義千問等通用大模型能力的快速迭代，大模型在垂直領域的專業化深度正在被快速追趕。 「聯易融用七、八年累積的供應鏈金融垂直模型優勢，未來三年能否繼續維持,是一個有待觀察的問題。」

另一個潛在風險來自數據本身。基於貿易真實性的AI風控體系，其底線假設是「原始資料可信」。但如果原始貿易數據存在造假——虛開發票、虛構物流——AI能否識別？這一問題聯易融並未給出令人完全信服的公開答案。聯邦學習等隱私計算技術可以解決「資料共享」的問題，但無法解決「資料來源造假」的問題。

更深層的挑戰來自於產業競爭格局的變化。隨著供應鏈金融科技賽道吸引更多入局者——銀行系科技子公司、互聯網大廠旗下金融科技平台、專注細分行業的垂直玩家——聯易融的先發優勢會逐步收窄還是進一步擴大，仍是未知數。

截至2025年底，聯易融手持現金及現金等價物約49億元。這個數字約等於公司年收入的5倍，對於一家中型金融科技公司而言是一個極為充裕的現金儲備。

有分析認為，49億現金是聯易融手中的戰略籌碼：可以用於加大AI研發投入，擴大數據護城河；可以用於戰略併購,快速獲取新行業場景能力或新市場准入；可以用於出海佈局，支撐Unloq品牌在東南亞和中東等市場的落地。

不過亦有市場人士指，大量現金長期閒置，是資本配置效率低下的信號；如果聯易融找不到足夠優質的投資標的，這筆錢最終會「爛」在賬上，拖累ROE(淨資產收益率)表現，對股東價值造成稀釋。

2026年以來，聯易融在資本配置上給出了一些信號：與雲盟量子簽署戰略合作協議，佈局量子計算在金融風險優化和密碼學領域的應用；持續加大蜂聯AI Agent的技術迭代投入；推進SC+平台的國際化部署。

2025年10月，聯易融國際業務正式更名為「Unloq」。這個取自「unlock」（解鎖)的英文品牌名，寓意「解鎖全球貿易金融的潛力與效率」，標誌著聯易融國際化戰略從試水階段正式進入品牌獨立運營階段。

Unloq的業務版圖，目前涵蓋全球27個國家和地區，跨國生態客戶較去年同期淨增451家，總數達1,550家。2026年聯易融預計跨境及國際業務將進入規模與收入指數級增長軌道。