普徠仕：將黃金配置由超配調整至較中性

香港文匯報訊 金價回落至4,300美元/盎司，普徠仕多元資產解決方案策略師兼投資組合經理Matt Bance分析指，黃金短期的支持因素已較升勢初段有所減弱。雖然長遠仍具吸引力，但目前風險與回報的平衡已變得較為均衡，將黃金配置由超配調整至較中性。該行建議，黃金可為投資組合提供分散配置，以應對通脹意外上行、財政狀況惡化、儲備貨幣不確定性，以及更廣泛的信心衝擊。

普徠仕指出，市場資金正轉向其他周期性及結構性增長動力更強的領域，尤其是人工智能基建，黃金在資產配置中的吸引力因而相對下降。同時帶動與相關主題密切相關的工業金屬需求，例如銅，其需求亦受惠於電力、電網及數據中心等基建投資增加。與此同時，實質利率上升，亦提高了持有黃金等不孳息資產的機會成本。

傳統觀點認為，地緣政治緊張局勢升溫應有利於黃金。然而，中東局勢緊張亦推高油價，能源價格上升加劇通脹憂慮，支持美元走強，並令市場預期利率或會在較長時間內維持於較高水平。這些因素往往對黃金構成阻力。央行一直是黃金需求的重要來源，但在地緣政治局勢緊張情況下，部分國家可能需要動用黃金儲備以應對融資、貨幣或國際收支壓力時，黃金亦可能被出售或動用。這意味央行需求對黃金的支持力度，或較近年有所減弱，至少在中東局勢明朗前或將如此。

近期，黃金對油價及通脹等同樣影響更廣泛市場的因素變得愈來愈敏感，意味其表現與其他資產的相關性，可能高於投資者過往的預期。在此背景下，該行認為黃金應在多元化投資組合中佔一席位，但其角色有別於債券或現金。現金及高質素債券現時能夠提供正實質收益率，而這正是金融危機後長時間相對缺乏的收益優勢，令兩者作為防守性資產的吸引力顯著提升。