【投資觀察】曾永堅：中國平安擁堅固「護城河」 估值吸引

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

中國平安（2318）憑藉實取旗下產品差異化的戰略，把醫療、健康、養老及金融服務四大需求領域串聯，成為其持續競爭優勢的「護城河」；而科技領域則轉為服務主業，以達降本增效之用；更重要的是，其綜合金融的本體持續帶來乘數效應的整體增長效益，令中國平安於內地持續的低利率環境下，能強化集團旗下各類產品的銷售能力。以H股每股57港元計，預測市盈率僅6倍，預測股息率達5.9%，估值吸引，建議收集作長線投資，12個月目標價為75港元。

內地持續低息的形勢，居民存款搬家轉向內地分紅險的現象已成大趨勢，內地居民存款逾170萬億元人民幣（下同），而保險業總資產規模約40萬億元，反映出中國平安的銀保通道將面向龐大的增長空間。當前平安不單依賴旗下銀行吸納存款搬家，更跟全國20多萬個銀行網點全面合作，現時合作網點約2.1萬個，目標每年以8,000個的速度擴張，展示中國平安於保險業內的增長潛力。

平安憑藉醫療養老、綜合金融、科技賦能作為其戰略核心，勢將迎來客戶的質與量持續成長。平安結合綜合金融及醫療養老，來突破內地保險產品一直以來同質化的通病，走出價格戰產生「內卷」的困局。集團通過「到線、到店、到家、到企」四到服務，把醫療、健康、養老和金融服務結合起來。今年首季，享有醫療健康權益客戶的壽險新單件首年保費提升1.2倍，居家養老權益客戶提升5.9倍，高品質養老權益客戶更大增28.8倍。

此外，憑藉旗下綜合金融平台一次獲客，多重經營。截至2026年3月末，平安個人客戶數近2.52億，客均持有合同2.94個。信用卡通過內部平台獲客，成本較外部低35%至45%。過去12個月，持有集團內三類及以上產品的客戶留存率高達99%。另一邊廂，科技帶來降本增效顯著，今年首季度AI坐席服務量約4.87億次，覆蓋82%客服總量；產險反欺詐智能化理賠攔截減損36.5億元，同比增長6.7%；AI代碼滲透率達40%。

（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）