流動性充裕　央行逆回購操作量持續下降

據中國人民銀行最新公告，結合公開市場業務一級交易商需求，6月3日央行7天期逆回購操作量為零。

「金融機構缺乏這方面的資金需求。」東方金誠首席宏觀分析師王青表示，數據顯示，在市場利率下行的同時，6月1日1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率同樣下降，6月2日繼續處於這一低位，這或是月初央行公開市場逆回購操作量連續下調至零的一個觸發因素，表明與貨幣市場融資相比，商業銀行通過7天期逆回購向央行融資的成本優勢已不明顯。

招聯首席經濟學家董希淼認為，這一操作是央行在流動性充裕背景下進行精準調控、主動「糾偏」市場利率的舉措。如此罕見的「地量」乃至歸零操作量，主要是因為銀行間市場資金面過於寬鬆，代表性市場利率大幅低於央行設定的政策利率，央行需要回收過剩流動性以避免資金在金融體系內空轉。

王青進一步分析，短期內政府債券發行未持續顯著放量，信貸投放處於溫和狀態，商業銀行向央行的融資需求下降。從這個趨勢看，6月兩個期限品種的買斷式逆回購等可能繼續縮量。當前銀行體系流動性偏松的背後，是宏觀政策在出口韌性較強、物價水平逐步回升、部分核心城市房地產市場出現邊際回暖的背景下保持定力的結果，在此基調下，政府債券融資與銀行業信貸投放均延續溫和增長的節奏。

「我們判斷，後期央行還會根據主要市場利率變化，靈活開展公開市場操作，通過量價配合引導市場利率圍繞政策利率平穩運行。」王青說。

（來源：經濟參考報）