【投資觀察】濰柴動力業務與估值乘AI投資水漲船高

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

濰柴動力（2338）的業務與估值將受惠於全球人工智能（AI）算力基建的持續高速增長，此外，重卡行業自2025年起復甦，預計集團的相關訂單將持續直接受惠；連同旗下的建築機械業務亦將迎來市場好景氣。故此，預計濰柴於2026至2028年的每股淨利將維持每年雙位數的增長。以其每股41.4元計，縱使股價自今年初至今已累計上升1.2倍，但其2027年預測市盈率為18倍左右，預計其估值可被市場進一步調升之下，12個月目標價提升至58元。

濰柴的業務主要分為五大類，分別為發動機、汽車及汽車零件、農業機械等。集團旗下的重卡貨車、掘礦機等的訂單於中國市場向來有鞏固基礎，而集團為內地柴油發電機的龍頭，2026年首季，其發動機總銷量達22.1萬部，穩坐行業龍頭地位。近數年乘AI算力需求爆發的趨勢，積極拓展數據中心發電機業務。2025年旗下AI數據中心（AIDC）用的大缸徑發動機銷量達到1,400部，大增259%。預計2026年交付速度將進一步提升，事實上，今年首季相關銷量已升至逾500部，按年增長逾240%。

值得留意的是，濰柴的發電機技術於國際同業間具備明顯優勢，全球首款5MW高速柴油發電機組20M61專為高密度AIDC設計，在瞬時響應能力、超負荷帶載及功率密度等關鍵指標上，均達到國際領先水平。該技術更獲得OpenAI認可，奪得德州「星門」超大型數據中心的認證與訂單，反映出，國產高端電源設備可成功突破國際龍頭長期壟斷的格局。

基於大缸徑發動機技術含量高，令濰柴享有一定程度的議價能力，據行業分析估算約30%，高於傳統柴油發電機約15%至20%的平均水平。這方面不僅能有效提升集團整體營收結構，更為利潤率注入擴張動能。由此推論，濰柴因成功轉型至產銷數據中心發電機組等重要產品，更能成功建立技術優勢，使海外收入趨勢呈現亮麗前景，成為推動估值被市場進一步調升的主要基礎。

（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）