【每周精選】鄧聲興：崑崙芯推進上市 助百度釋增長動力

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

百度（9888）旗下旗艦AI晶片資產——崑崙芯（北京）科技股份有限公司上周正式啟動科創板上市輔導，由中金擔任輔導機構，同步推進港股上市進程，「A+H」雙資本平台。此舉對百度及整個國產AI晶片賽道均具重大戰略意義。

崑崙芯是百度AI全棧布局的核心硬件底座。2026年5月7日正式在北京市證監局辦理上市輔導備案，同時維持正常推動港股主板上市，展現出「A+H」雙軌進行的決心。控股股東百度（中國）持有57.67%的股份。

崑崙芯前身為百度智能晶片及架構部，2021年獨立起估值約130億元（人民幣，下同），目前已達210億元。產品層面已完成三代晶片大規模落地，且明確未來按年迭代，包括針對推理優化的M100及面向大規模多模態的M300等。技術壁壘方面，自研XPU架構支持萬卡集群線性加速比達96%，目前累計已完成超三萬卡規模的亮眼規模化部署。

最值得留意的是，2026年中國本土高階AI晶片佔有率有望接近五成。隨着DeepSeek等開源大模型引爆推理算力需求（2024年中國AI推理晶片市場規模已達1,626億元），國產AI晶片正迎來新一輪爆發增速。加之供應鏈日益自主化，崑崙芯作為行業第二梯隊排頭兵，必將受益於此波紅利。

崑崙芯以其深厚技術底蘊、強勁規模效應及百度全棧生態賦能，正向行業第一陣營發起挑戰。除早期獲IDG等頭部機構投資外，更成功引入比亞迪及中國移動等強勁戰略股東，外部客戶收入佔比顯著提升，商業化進展穩步向好。對於百度的跟進者而言，宜密切關注其港股聆訊及後續上市里程碑進展。

警惕百度高資本開支影響

展望未來，崑崙芯上市、AI雲及智能駕駛構成百度明確的三大潛在增長曲線，惟投資者需一如既往警惕高資本開支對現金流帶來的現實壓力。

然而在AI產業全方位突圍以及前沿晶片全面深度國產化的宏觀大趨勢下，崑崙芯的資本布局實質上是拉開了更巨大增幅引擎的序幕，並為首批入場投資者們提供了極其稀缺的先行者紅利。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）