財評｜時富金融：中東局勢降溫 風險資產迎修復

撰文：時富金融研究部

近期中東地緣政治局勢呈現高度動態化，美伊關係在緊張與緩和之間反覆切換，引發全球大類資產價格顯著波動。儘管區域衝突的結構性矛盾尚未從根本上得到化解，但金融市場已展現出明顯的風險偏好回升態勢。

美股領漲全球，納斯達克指數單周漲幅達6.8%，並實現日線13連升；亞太及歐洲主要股指亦錄得溫和正收益。值得注意的是，本輪風險資產反彈並未伴隨傳統避險資產的同步走強，黃金與主權債券表現相對克制，反映出市場對「末日情景」的定價正在退潮。

市場樂觀預期的形成機制

當前市場的樂觀情緒並非源於地緣風險的徹底消除，而是基於多重結構性因素共同作用下所形成的邊際改善預期。

首先，資訊流的時間分布存在不對稱性。利好信號（如臨時停火、談判意向）多在交易時段釋放，迅速被市場定價；而伊朗方面的強硬表態則集中於非交易時段，給予投資者充分的消化窗口，且常被後續的緩和性聲明所覆蓋，從而削弱其衝擊力。

其次，信息來源的市場影響力存在顯著差異。美國政府作為全球金融體系的核心敘事者，其政策宣示具備較強的資產定價權重；相比之下，伊朗的地緣表態雖具戰略意義，但在全球資本配置框架中的傳導效率相對有限。這種「話語權不對稱」進一步強化了積極預期。

更為關鍵的是，市場對尾部風險的評估已出現實質性下調。相比於兩周前市場普遍擔憂的「大規模地面入侵」或「關鍵能源基礎設施受襲」等極端情形，當前局勢已退守至可控的衝突範圍，市場對地緣風險的預期有所降溫。此外，科技板塊的基本面支撐亦不容忽視。

微軟在人工智能（AI）商業化領域取得實質性突破，NVIDIA（英偉達）上調營收指引並確認AI訂單持續飽滿，共同強化了成長股的盈利確定性。在此背景下，前期積累的淡倉遭遇持續擠壓，最終催化出一輪股市的「逼空」行情。

偷步行為落幕 小幅回撤難改穩健格局

展望後續，中東地緣博弈仍將持續，預計美伊臨時停火協議有望再度延長，但談判將呈現多輪拉鋸、曠日持久的態勢，雙方唯有在感受到「無法承受之痛」後，才具備在核心問題上逐步達成共識的動力。在此背景下，市場前期的「偷步」行為或將逐步落幕，部分漲幅過快的風險資產面臨技術性回調壓力。

然而，大幅回撤的概率相對較低。一方面，特朗普政府亟需體面地退出中東泥潭，以聚焦國內議程，伊朗亦有恢復國際經貿往來的內在動力，雙方均缺乏將衝突升級至失控狀態的意願。

另一方面，前期因極端悲觀預期所導致的市場超調，已構築出相對堅實的底部。除非出現明確的軍事行動升級或能源通道實質性中斷，否則恐慌情緒難以再度主導市場。後續市場將逐步回歸基本面主導，投資者可重點關注美伊談判進展、霍爾木茲海峽通航情況，以及科技板塊的後續盈利表現。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）