惠康百佳傳謀合併 超市變陣求生　零售市場早釀巨變

香港文匯報訊（記者 黎梓田）在各大電商平台進駐香港加劇競爭之下，市傳本地兩大超市營運商正籌劃合併謀求生路。英國《金融時報》昨引述知情人士透露，怡和集團正與長和（0001）洽談收購其旗下的超市業務百佳，並計劃將百佳與怡和旗下DFI零售集團（前稱牛奶國際）旗下的惠康合併，或成為香港歷來最大規模的超市交易。有學者分析認為，網購平台的衝擊打破了香港由兩大超市龍頭─百佳及惠康佔據已久的局面，在激烈競爭下，傳統超市未來的經營將會相當困難，從而衍生出整合網絡及資源的計劃。

知情人士表示，雙方已就交易談判了一段時間，惟拒透露估值細節。公開資料顯示，在2023年，百佳與惠康合計佔香港超市市場份額近90%。惟由於近年市場競爭加劇，一名參與人士指，根據內部評估，百佳與惠康合併後的市場份額或將低於50%。對於上述市場傳聞，惠康母公司DFI零售集團發言人回覆大公文匯全媒體查詢時表示：「本公司不會就任何揣測或市場傳聞作出評論。」

翻查資料，長和十多年前曾考慮出售百佳超市，當時曾與高盛和美國銀行接洽，但在2013年放棄計劃，理由是私募出售無法為公司股東帶來最大價值。當時的報價在30億至40億美元之間。

分析：傳統超市模式難以為繼

「冰封三尺，非一日之寒。」分析認為，香港超市生態近年受錢大媽、京東佳寶，以及淘寶、京東、拼多多等網購平台新競爭者加入，加上港人習慣北上，部分日用品亦可由內地鄰近的大型超市（如山姆超市）直送到港，不論是價格或性價比，本地超市均難以匹敵。面對競爭對手層出不窮以及大變的環境，傳統超市的大面積、品類齊、網點多等優勢不再，同時由此而產生的高成本反令其處於競爭劣勢，同樣的經營模式今天難以為繼，惠康百佳合併屬意料中事。

經濟學者徐家健指出，在未有網購的年代，香港超市市場主要由百佳及惠康兩大龍頭佔據，其他規模較小的競爭者難以與其競爭，因此這兩大龍頭幾乎佔據所有市場份額。然而，隨着網購風氣盛行，整個市場已大不相同。

他表示，實體門市目前面對的最大競爭正是來自網購平台。因此，他認為零售業出現業務整合的想法相當合理。他直言，若兩大超市仍維持現時眾多的實體店舖而不去整合，在持續競爭下，未來的經營將會相當困難，市場空間亦難以同時容納如此密集的實體店舖網絡。

合併後料將整合網絡及資源

高力研究部及零售顧問主管李婉茵昨向香港文匯報表示，香港的市場份額實際上仍能支持兩個大型超市網絡，而網購對於超市的打擊亦僅限於日用品為主，新鮮食品需求仍需依靠超市及街市的支持。不過，目前經營超市業務需要同時兼顧實體及網上，惠康及百佳在網上的業務相及營銷效果對其他電商較弱，因此她相信今次的合併是基於商業策略為主，料兩大超市合併後能起到整合網絡及資源的作用。

DFI零售集團隸屬於怡和集團，在香港及亞洲地區經營多個零售品牌，包括惠康、7-Eleven、萬寧（Mannings）和IKEA等。至於惠康於1945年成立，現為香港歷史最悠久及擁有最大分店網絡的連鎖超級市場。

自1964年起，惠康成為DFI零售集團旗下的全資附屬公司。連同Market Place、3hreesixty及Oliver's 在內，惠康擁有超過320間分店，每月服務顧客人次超過1,400萬。

百佳超級市場則於1972年成立，現為長和旗下屈臣氏集團的零售品牌。百佳於香港和澳門設有超過240家門店，旗下更擁有多個知名零售品牌，包括FUSION、TASTE、TASTE x FRESH、FOOD PARC及GREAT FOOD HALL等。

學者：合併未必構成壟斷 惟恐削分店減人手

若然惠康收購百佳落實，合併後的新惠康將擁有超過500間門店，對比市場上其他超市及百貨品牌（永旺旗下Aeon約13間、新地旗下一田約17間、華潤旗下citysuper約7間、Donki約10間），將穩佔市場最大份額，此舉會否構成壟斷，備受市場關注。有學者指出，香港《競爭條例》雖設有合併守則，但僅適用於電訊傳播持牌人，又指市場上仍有其他超市選擇，因此即使兩大超市合併亦未算構成壟斷，但值得留意的是整合後部分門店或會消失，員工數目亦因此而縮減，影響本地就業。

競爭條例合併守則只針對電訊業

《競爭條例》中的合併守則目前僅適用於電訊業，因此是次交易原則上並不直接違法。然而，合併後的實體在日後營運中，其商業行為仍將受到持續監管。香港《競爭條例》主要規管三大行為守則：第一行為守則適用所有行業，禁止反競爭協議、經協調做法及決定，合謀定價、圍標均屬此類；第二行為守則亦適用所有行業，但豁免年營業額4,000萬港元以下實體，針對濫用市場權勢；第三項是合併守則，規管令市場競爭消失的合併，惟目前僅適用於涉及《電訊條例》下傳送者牌照持牌人的合併。因此，以惠康合併百佳而言，須視乎合併後有否濫用市場權勢、進行排他性競爭等行為，以觀察其有否違反第一及第二行為守則。

香港城市大學法律學院助理教授黎善喆指出，香港超市市場多年來均屬寡頭壟斷格局，競爭者本已不多，而百佳與惠康更是市佔率最大的兩家。若兩者成功合併，香港超市市場的集中度將大幅提升，競爭隨之銳減。合併後的超市將擁有更強的市場力量，理論上更有能力提高零售價格。

他續指，香港《競爭條例》雖設有合併守則，禁止大幅減少香港相關市場競爭的合併，但與其他司法管轄區的對應法條不同，現行合併守則僅適用於電訊傳播持牌人。因此，即使百佳與惠康落實合併，香港競爭事務委員會亦無法依據現行合併守則加以規管。事實上，自《競爭條例》通過以來，香港一直有聲音支持修訂合併守則，使其適用於所有行業。

料吸引其他競爭者填補空缺

經濟學者李兆波則認為，由於市場上仍有其他選擇，例如佳寶、一田、citysuper及街市門店，因此即使百佳與惠康合併，亦未算構成壟斷，但整合後部分門店或會消失，員工數目亦可能縮減。從普羅大眾的切身利益出發，缺乏競爭對手後，超市的促銷活動或會減少，市民需花費更多時間選購。他補充指，香港市場具流動性，倘若惠康與百佳合併後關閉部分門店，相信很快會有其他競爭者填補空缺。

併購消息惹憧憬 阿信屋母企曾抽升35%

市場憧憬本港其他相關零售企業有被收購合併的可能，759阿信屋母企CEC國際（0759）昨一度抽升35.46%，高見0.275元，收報0.255元，仍升25.62%。事實上，去年7月京東收購佳寶食品超級市場消息傳出時，CEC國際股價更曾急升逾3倍。

其他本地超市、家品及零食類公司的股價表現各異。Aeon母公司永旺（0984）升1.56%、香港科技探索（1137）跌2.5%，日本城母企國際家居零售（1373）跌1.25%、優品360（2360）則跌0.56%。至於長和（0001）昨收64.05元，無升跌。

超市營運商經營壓力顯著

事實上，除了大型超市，其他香港實體超市近年一直面對經營壓力。以永旺（0984）為例，去年全年虧蝕3.24億元；759阿信屋母企CEC國際控股去年中期虧損1,916.8萬元；家品連鎖店「日本城JHC」母公司國際家居零售（1373）去年中期純利按年跌17%至2,748.7萬元。優品360（2360）去年全年錄2.2億元純利，按年跌10.64%。

面對電商包郵、港人北上消費的結構性零售衝擊，即使是香港本土電商龍頭也面臨極大考驗。HKTV Mall母公司香港科技探索（1137）去年全年虧損擴大1.2倍至1.5億元。期內的香港電子商貿業務表現其實相當穩健，貢獻了高達3.09億元的經調整EBITDA。導致整體虧損擴大的真正元兇是高達2.22億元的「新探索及科技業務」虧損（包括 Everuts、全自動零售商店等），反映其不惜代價也要尋找新的業務增長出路。