加密市場分析｜新火研究院：投資者情緒顯著回暖 加密市場步入「高性價比區間」尾部

香港文匯報訊（記者 黎梓田）本周加密貨幣市場展現出極強韌性及修復動能。受美伊停火協議初步落實，以及美國《Clarity法案》推進等利好預期帶動，比特幣BTC在7.3萬至7.5萬美元的高位水平堅挺震盪。投資者情緒顯著回暖，場內流動性正經歷機構端與散戶端的實質改善。主流資產已正式進入情緒與流動性的「雙重修復期」，新火研究院判斷，市場已步入「高性價比區間」的尾部階段。

宏觀局勢邊際改善 降息預期趨向平穩

宏觀市場方面，局勢呈現複雜交織態勢。儘管美伊談判尚未達成最終協議，且美軍對伊朗港口海上交通的封鎖施壓仍在持續，但中方斡旋（王毅等）稱與伊朗談判有進展，巴基斯坦亦積極化解衝突，地緣政治的邊際改善為市場注入強心針。能源市場方面，歐佩克（OPEC）3月原油總產量降幅高達 27%，進一步擾動全球通脹預期。美國 3 月未季調 CPI 按年升幅符合預期，而 PPI 按年升幅低於預期，反映通脹壓力雖見放緩但仍具韌性。基於最新經濟數據，市場已達成共識：4 月降息概率幾乎為零，整體宏觀環境正處於從「緊縮憂慮」轉向「平穩觀望」的窗口期。

政策紅利密集落地 發鈔行入局穩定幣支持底部

另一側，政策端利好接連落地，持續支持市場底部。香港金管局正式向渣打合資公司及匯豐銀行發放首批穩定幣牌照，標誌著發鈔行正式進軍香港合規穩定幣領域，將極大提升傳統資金的入場效率。全球範圍內，日本通過《金融商品交易法》修正案，將加密資產正式納入金融產品監管；美國 CFTC 發布針對預測市場的監管指引，歐洲央行亦支持將加密企業監管權集中至歐洲證券和市場管理局（ESMA）；阿根廷則將加密資產納入合格投資者淨資產認定。

上述動作共同指向一核心趨勢：合規化已成全球共識，為機構資金的長期配置掃清障礙。

機構主導結構性行情 散戶仍處觀望期

行業數據與動態進一步證實市場正由機構資金驅動。目前比特幣及以太幣持續向上，而 SOL 表現相對疲弱，反映資金高度集中於超頭部資產以尋求安全性。現貨 ETF 維持淨流入態勢，頭部數據公司亦持續增持比特幣。部分平台恐慌貪婪指數已回升至「中性」：美國交易平台的正溢價持續擴大，BTC 多空比例處於正常健康水平。

值得關注的是，頭部交易所的小額比特幣賬戶資金流入創歷史新低，顯示散戶尚未大規模回流，機構投資者已成為當前市場的絕對主力。

隨着多家大型機構開展加密領域的深度投資合作及業務佈局，市場已進入「高性價比區間」的尾部，距離新火研究院於今年2月首度提出該區間以來，市場已歷經兩個月的築底沉澱。這意味著前期由恐慌導致的價值窪地已基本填平，市場正從「震盪築底」邁向「趨勢確認」的關鍵轉折點。