瑞銀實證所：中國消費者情緒復甦早期跡象顯現

（香港文匯網記者 章蘿蘭）瑞銀實證所（UBS Evidence Lab）今日發表新一期中國消費者情緒調查指，中國消費者情緒復甦的早期跡象顯現。收入增長、就業/收入穩定性以及更廣泛的經濟增長仍是主要的消費驅動力，之後是金融市場的財富效應，以舊換新補貼繼續支持消費。財富效應增強體現在前瞻預期，受訪者表示未來六個月投資和房產出租收入預期改善。

瑞銀實證所UBS Evidence Lab於2026年2月26日至3月9日開展消費者情緒調查，向1000名受訪者詢問其收入增長和預期、消費支出及未來消費意向。該機構將最新調查結果與2025年7月消費者調查及2025年2月春節後把脈調查進行比較，以跟蹤收入預期和消費者情緒的變化。

最新調查結果顯示，消費者情緒較2025年初的低點改善，受益於過去六個月工資收入企穩和更強的財富效應。與去年的股市上漲相呼應，金融投資受訪者的投資收益增長尤為明顯（凈佔比達到31%，而2025年2月調查為17%）。無房產出租收入的受訪者比例達到三年來最高點，而有租金收入的受訪者中租金上升的比例略多。因此，凈22%的受訪者消費增加（2025年2月為14%），金融投資從凈拋售轉向凈買入（凈7%的受訪者增加投資，2025年2月凈12%的受訪者減少投資）。

財富效應增強體現在前瞻預期。受訪者表示未來六個月投資和房產出租收入預期改善。因此，消費支出意向較2025年2月/7月小幅回升。投資意願亦提高。更多消費者預計將增加消費的領域包括食品飲料、國內旅遊及日用品；最不受青睞的類別是手袋/珠寶、出境旅遊和房地產。

收入增長、就業/收入穩定性以及更廣泛的經濟增長仍是主要的消費驅動力，之後是金融市場的財富效應，以舊換新補貼繼續支持消費。此外，調查結果亦顯示，消費從根本上受收入和財富的影響，雖然政府支持能在短期內提振消費，但其影響可能在一到兩年內逐漸減弱。

瑞銀實證所認為，收入和消費預期已從低位回升。基準情景下，預計2026年實際消費增長將保持在4-5%的水平。預測的主要上行風險包括高於預期的股市上漲，以及出台具體措施來提升收入和/或放寬消費限制。下行風險可能包括中東衝突持續更長時間、房地產下行超出預期和/或政策實施慢於預期。