【股市領航】消費板塊受戰事直接衝擊有限 周大福前景樂觀

撰文：黃偉豪
（胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁）

作為大中華知名黃金珠寶商，周大福（01929）正處渠道優化、產品升級與全球化擴張的窗口期。結合其2026財年最新業績、經營數據與行業趨勢，整體前景看法樂觀，投資者不妨多加留意。

2026財年上半年（截至2025年9月30日），周大福實現營業額389.86億港元，同比輕微下滑1.1%；股東應佔溢利25.34億港元，基本持平。在金價波動與內地門店主動調整背景下，公司盈利保持穩健，經營利潤率創近五年新高，成本管控成效顯著。

第三季度運營數據超預期

更具意義的是，第三季度運營數據超預期。集團零售值同比增長17.8%，其中內地增16.9%，港澳地區及其他市場增22.9%。內地自營同店銷售增長21.4%，加盟店增26.3%，港澳同店增長14.3%，澳門更錄得三成以上升幅。定價首飾佔比突破40%，高毛利產品快速放量，有效對衝金價波動風險。

在銷售渠道方面，公司聚焦「關低效、開優質」，前三季度內地淨關門店898家，門店總數降至5433家，新一線城市銷售佔比提升至64.7%，新店單產為關閉門店的2-3倍，店效與盈利能見度同步提升。港澳與海外門店擴張提速，東南亞、澳洲布局落地，打開長期增長空間。財務狀況健康，負債率下降，派息穩定，具備持續回報股東能力。

而事實上，黃金珠寶行業增長仍然理想，一是婚嫁剛需與悅己消費所帶動，其中古法金、新中式、輕克重等產品受年輕群體青睞；二是旅遊零售強勁修復，香港1月珠寶鐘表銷售同比大幅增長，訪港客流與消費力回升直接利好公司。

公司品牌優勢明顯

再細看其業務發展，公司品牌壁壘深厚。近百年品牌沉澱，內地滲透率與信賴度領先行業，傳承、故宮等IP系列形成爆款矩陣，具備定價權。除此之外，公司產品結構優化，大力推廣定價首飾與工藝增值產品，擺脫單純按克計價依賴，毛利率與盈利穩定性顯著提升。至於其渠道與全球化，內地覆蓋深度領先，港澳渠道充分受益旅遊復蘇，東南亞拓店加速，推動「中式黃金」國際化。

整體而言，周大福憑藉品牌護城河、產品結構升級與渠道質效提升，在珠寶行業復蘇周期中優勢明顯。當前業績彈性與估值修復推動，中長期增長與穩健性兼備，是港股消費板塊中具配置價值的龍頭標的，投資者宜多加留意。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）